春秋航空-市场前景及投资研究报告：低成本航空龙头，定位精准空间.pdf

低成本航空龙头，定位精准空间可期

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—春秋航空(601021)公司深度报告

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2024年04月16日

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证券研究报告春秋航空（601021.SH）深度报告：低成本航

公司研究空龙头，定位精准空间可期

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公司深度报告

[Table_ReportDate]2024年04月16日

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春秋航空(601021)本期内容提要:

[Table_Summary]

投资评级买入中国低成本航空领跑者，盈利能力持续提升。2015年公司成功上市，成

为中国民营航空第一股。从运营情况看，2019年前，公司国内线及国际

上次评级线周转量均保持稳定增长，国内线客座率基本保持在91%以上，国际线客

座率基本保持在85%以上，客座率稳定且水平较高；截至2023年末，公

春秋航空沪深300司国内线、国际旅客周转量分别达到372、47亿人次，较2019年同期分

[Table_Chart]

别+43.7%、-62.7%；国内线客座率回升到90.3%，基本快恢复到疫情前

10%

水平，国际线客座率回升到82.2%，国内线周转量已超过2019年，国际

0%

线恢复较慢，仍有一定修复空间。从财务情况看，公司营收及归母净利修

-10%

复显著。2023年前三季度，公司实现营业收入141.0亿元，较2019年同

-20%期+21.9%；对应归母净利已经扭亏，录得26.77亿元，较2019年同期

-30%+55.8%。毛利率及净利率双升，实现毛利率、净利率分别21.01%、

23/0423/0823/12

18.98%，盈利指标大幅改善。

资料：聚源，信达证券研发中心行业：低成本航空发展前景广阔。

1）行业趋势1：低成本航空渗透率提升。民航业持续发展，低成本航司

兴起、渗透率快速提升，成为民航运输的重要助力。

[Table_BaseData]

公司主要数据

中国民航发展潜力深厚。2009~2019年十年间，中国民航旅客运输量

收盘价（元）58.49

由2.31亿人次增至6.60亿人次，年均增长率高达11.1%。根据空客

52周内股价波动区间64.30-47.43

(元)发布的《全球市场预测（2023-2042）》，未来20年内全球客运需求

最近一月涨跌幅(％)3.45将以年均3.6%增速增长，中国年均增长率将达到