转债策略思考：转债交投情绪边际改善，4月基本面主导行情.pdf

债券市场专题研究

正文目录

1转债策略思考4

2转债行情7

3转债估值8

4转债供需9

5风险提示10

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图表目录

图1：3月1日以来，低评级的转债跟涨能力相对更弱4

图2：3月1日以来，正股小市值的转债跟涨能力相对更弱4

图3：3月以来，百元溢价率小幅下降4

图4：债性、平衡性、股性转债的余额加权转股溢价率分化严重4

图5：过去2周转债市场换手率小幅抬升5

图6：成交量前10的转债成交占比仍然约为35%5

图7：上交所持有转债的持有者结构5

图8：深交所持有转债的持有者结构5

图9：过去一周所有指数均上涨7

图10：过去一周正股表现优于转债7

图11：过去一周价格处于120以下的比例下降7

图12：各行业转债平均涨跌幅表现分化7

图13：过去一周余额加权转股溢价率下降1.77%8

图14：平价处于100-110和120-130的转债的转股溢价率上升8

图15：仅平衡型转债的余额加权转股溢价率上升9

图16：各个行业加权平均转股溢价率表现分化，多数下降9

图17：3月仅有2只转债上市9

图18：中证转债过去一周日均成交额较前一周上升9

表1：2019年以来，一季报归母净利润增速越高，转债正股在4月收益表现更好6

表2：2018年以来，一季报归母净利润增速越高，转债在4月收益大概率表现更好6

表3：过去一周涨幅最大10只个券（不含新上市的转债）8

表4：过去一周跌幅最大10只个券（不含新上市的转债）8

表5：未来一周（4月8日-4月12日）转债日历10

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1转债策略思考

春节后市场普遍反弹，但是转债市场反弹幅度远不及权益市场，转债整体呈现为估值

收缩的现象。而过去一周转债市场成交热度有所改善，转债市场出现了哪些变化？

第一，转债春节后的反弹弱于正股，从结构上看，正股小市值和低评级的转债跟涨能

力相对更弱。3月1月以来转债跟涨能力较弱，市值小于100亿元的正股上涨约6%，转债

仅有约1%的涨幅。投资者对信用风险的担忧可能是正股小市值转债跟涨能力弱的原因之

一。3月1日以来，信用评级在AA-以下的转债涨幅约为2%，而对应的正股涨幅接