非银金融行业证监会配套政策点评：强监管措施迅速落地，推进一流投资银行建设-240413-申万宏源-14页.pdf

非银金融

2024年4月13日强监管措施迅速落地，推进一流投

行

业资银行建设

研

究

/

行看好——证监会配套政策点评

业

点事件：国务院发布《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以

评

下简称“《若干意见》”）。为深入贯彻落实《若干意见》，证监会于4月12日发布加强退

证券分析师市监管的配套政策文件，并对6项具体制度规则公开征求意见，涉及发行监管、上市公司监管、

罗钻辉A0230523090004证券公司监管、交易监管等方面。

luozh@

证联系人⚫证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》（以下简称“《退市意见》”）。《退市意

券罗钻辉见》着眼于提升存量上市公司整体质量，通过严格退市标准加大对“僵尸空壳”和“害群

研(8621之马”出清力度，削减“壳”资源价值；同时拓宽多元退出渠道。我们解读聚焦如下：一、

究luozh@监管严格强制退市标准，核心坚持“应退尽退”。本次《退市意见》1）严格重大违法类

报

退市适用范围；2）增强规范类退市运作约束；3）财务类退市加大绩差公司退市力度；4）

告

完善交易类退市市值标准。回顾新《上市规则》颁布实施后，A股退市率显著上升，但是

当前较成熟资本市场仍有较大差距（2023年美国退市率16.4%、印度退市率3.1%）。2024

年A股市场在监管严格强制退市标准下将延续常态化退市趋势，优胜劣汰的市场竞争环境

或将进一步强化，市场资源也将不断向优质企业集中。二、畅通多元化退市渠道，为并购

重组扫清障碍。《退市意见》延续监管支持上市公司间吸收合并基调，进一步拓宽多元化

退出渠道，具体措施如下：1）以优质头部公司为“主力军”，推动上市公司之间吸收合

并；2）以产业并购为主线，支持非同一控制下上市公司之间实施同行业、上下游市场化

吸收合并；3）完善吸收合并相关政策，打通投资者适当性要求等跨板块吸收合并的“堵

点”；4）上市公司通过要约收购、股东大会决议等方式主动退市的，应当提供异议股东

现金选择权等专项保护。三、削减“壳”资源价值，加强对“借壳上市”监管力度。借壳

上市以往是企业通过资本市场融资和实现市场战略目标的重要途径，在严管严把IPO准入

背景下，监管从严打击借壳重组上市活跃度，具体措施如下：1）加强重组监管，强化主

业相关性；从严监管重组上市，严格落实“借壳等同IPO”要求；严格监管风险警示板（ST

股、*ST股）上市公司并购重组。2）加强收购监管，压实中介机构责任；3）从严打击“炒

壳”背后的市场操纵、内幕交易行为；4）对于不具有重整价值的公司，坚决出清。四、

证监会强化退市监管，严格执行退市制度，更大力度落实退市过程中投资者赔偿救济。监

管严格退市执行，严厉打击财务造假、操纵市场等恶意规避退市的违法行为；同时健全退

市过程中的投资者赔偿救济机制，对重大违法