宏观经济宏观月报：3月国内消费、出口环比表现并不弱，经济延续稳中向好格局.pdf

证券研究报告

内容目录

3月经济增长：消费、出口同比明显回落但其环比表现并不弱4

就业：3月中国调查失业率平均值较2月有所回落5

生产端：3月工业和服务业生产增速均有所回落6

需求端：投资—国内投资同比继续上升，基建投资环比提速8

需求端：消费—消费同比明显回落但环比处于历史较高水平9

需求端：进出口—高基数推动出口同比回落10

3月通胀解读：CPI同比延续温和上升走势，加工工业拖累PPI同比走弱11

3月国内CPI当月同比延续温和上升态势，消费品CPI是主要的向上拉动力量12

3月CPI环比明显低于季节性水平12

3月PPI当月同比有所走弱，偏中游的加工工业价格同比走弱是主因14

3月PPI环比仍低于疫情前三年同期均值，采掘和加工工业价格环比偏低是主因15

基于高频指标对4月CPI和PPI同比的预测16

风险提示16

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2

证券研究报告

图表目录

图1：中国实际GDP月度同比增速测算4

图2：中国居民消费支出占可支配收入比例一览5

图3：可提供较多就业岗位的消费型服务业投资增速一览5

图4：3月整体调查失业率较2月回落0.1个百分点6

图5：中国工业增加值和高技术产业增加值同比一览6

图6：中国工业增加值定基指数历年环比增速一览6

图7：采矿业、制造业、公用事业增加值当月同比一览7

图8：3月各品类产品产量当月同比与1-2月累计同比的差值一览7

图9：3月服务业生产指数同比增速有所回落，但复合同比增速仍明显高于去年下半年的水平8

图10：中国固定资产投资完成额同比增速一览8

图11：中国固定资产投资完成额环比增速一览8

图12：房地产开发、制造业、基建、其他投资同比增速一览9

图13：房地产开发、制造业、基建、其他投资环比增速一览9

图14：房地产销售面积和销售额同比增速一览9

图15：中国社会消费品零售总额同比增速一览10

图16：中国社会消费品零售总额环比增速一览10

图17：3月不同商品的销售金额相对2019年同期复合同比较1-2月变化幅度一览10

图18：中国2024年3月出口、进口同比均有所回落11

图19：中国2024年3月出口环比基本持平历史均值11

图20：国内不同出口产品对整体出口同比的贡献11

图21：中国CPI、核心CPI当月同比一览12

图22：中国消费品CPI、服务品CPI当月同比一览12

图23：中国CPI环比与历史均值比较13

图24：中国CPI食品项环比与历史均值比较13

图25：中国CPI非食品项环比与历史均值比较13

图26：中国CPI非食品中服务品价格环比与历史均值比较14

图27：中国CPI非食品中消费品价格环比与历史均值比较14

图28：中国PPI当月同比走势一览14

图29：中国PPI生产资料和生活资料价格当月同比一览15

图30：中国PPI生产资料各分项当月同比一览15

图31：2024年3月PPI生产资料价格环比明显低于历史均值15

图32：中国3月PPI生产资料分项价格环比与历史均值16

图33：中国3月PPI生活资料分项价格环比与历史均值16

图34：中国食品高频价格指数走势16

图35：中国工业品价格高频指标走势16

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3

证券研究报告

3月经济增长：消费、出口同比明显回落但其

环比表现并不弱

随着春节消费需求旺季过去，叠加去年的高基数，3月国内经济同比增速较1-2