理财子资产配置和产品结构：风险下移，各自不同.docx

城商行理财子资产配置的风险偏好更高，多配非标和权益，少配存款和公募，风险偏好较高的是：杭银理财、苏银理财和宁银理财。同行业相对，城商行理财子，非标资产、权益类资产占比高于行业，尤其是非标资产占比更高，城商行均值为12.13%和3.06%。但是城商行的公募基金和现金及银行存款占比低于行业均值，公募基金和现金及银行存款占比行业为2.1%和26.7%，而城商行均值为1.47%和12.21%。杭银理财风险偏好更高，非标、公募多，存款少；而苏银理财和宁银理财的风险偏好也较高，非标和权益类资产占比高。

银行理财的产品体系在持续变短。在2019-2023年期间，固收类产品占比持续回升，而混合类和权益类产品占比在持续下降。产品体系集中在固收类产品，体系在变短。私募理财产品占比在稳步回升，招银理财和工银理财的占比都在回升。招银理财：固收类产品占比经历了先下降而逐步提高的过程，而混合类产品占比则恰恰

相反，经历了先回升而逐步下降的过程，权益类产品基本上保持稳定；2022年开始发展商品和金融衍生品类产品，商品和金融衍生品类产品占比从2022年上半年的0.17%提高到2023年年末的0.77%。工银理财：固收类产品占比逐步提高，而混合类产品占比逐步下降，权益类产品基本上保持稳定，其尚未发行商品和金融衍生品类产品。

大行理财子产品中，私募产品占比高于行业均值，混合类和权益类产品占比低于行业均值。2023年年末私募理财产品占比行业均值为5.07%，大行理财子占比均值有5.5%，小幅高于行业均值。农银理财、工银理财、交银理财3家私募理财产品占比低于行业均值，但是中邮理财、中银理财在加快私募理财产品的发行。从产品类型看，大行理财子依然以固收类为主，权益类和混合类产品占比较低且低于行业均值，而在商品和金融衍生品领域尚未涉猎。同业比较可以看出：2023年，私募理财产品，中银理财、中邮理财有一定的相对优势；在

混合类产品，工银理财和农银理财有一定相对优势；在权益类产品上，工银理财和中银理财有一定的相对优势。

股份行理财子产品中，公募和固收类产品占比高于行业均值，私募、混合类和权益类产品占比低于行业均值。2023年年末私募理财产品占比行业均值为5.07%，股份行理财子占比均值有4.2%，低于行业均值，发展空间较大。信银理财、兴银理财、浦银理财在加快私募理财产品的发展。从产品类型看，股份行理财子依然以固收类为主，权益类和混合类产品占比较低且低于行业均值，而在商品和金融衍生品领域，仅招银和兴银理财有产品。同业比较可以看出：2023年，私募理财产品，信银理财、兴银理财、浦银理财有一定相对优势；混合类产品，光大理财和招银理财有一定相对优势；权益类产品和商品及金融衍生品，招银理财和兴银理财有一定相对优势。

城商行理财子产品中，私募产品占比低于行业均值，混合类和权益类产品占比低于行业均值。2023年私募理财占比行业均值5.07%，城商行理财子私募理财产品占比均值3.82%，小幅低于行业均值。只有南银理财一家私募理财产品占比高于行业均值。从产品类型看，城商行理财子依然以固收类为主，权益类和混合类产品占比

较低，低于行业均值。但是在商品和金融衍生品领域，宁银理财优势遥遥领先。2023年，在私募理财产品上，南银理财有一定的相对优势；在混合类产品，苏银理财上有一定的相对优势；在权益类产品上，杭银理财有一定的相对优势；在商品及金融衍生品上，宁银理财有一定的相对优势。

理财子资产配置结构和产品结构和的变化的主要原因是：风险下移，固收占优，各自不同。由于目前“风险下移、固收占优、各自不同”的市场环境和天然禀赋尚未出现阶段性的拐点，这种趋势估计依然持续，但是也会出现结构性调整。现金和银行存款占比本年内会稳步下降；理财子也将增加混合类产品的发行；随着代销体系日趋成熟，客户结构差异会逐步变小，理财子在资产端和产品端的差异会稳步缩小。总之，2024年，理财产品业绩比较基准会触底后稳步回升，主要驱动力来自理财子资产配置的结构性优化，产品结构的小幅改善。

目录

一、银行理财资产配置和理财子资产配置 1

（一）2021-2023年，银行理财资金的资产配置变化 1

（二）2020-2023年，招银理财、兴银理财的资产配置变化 2

二、2023年，大行理财子资产配置 3

（一）大行理财子资产配置特征 3

（二）大行理财子资产配置结构的变化 6

三、2023年，股份行理财子资产配置 7

（一）股份制理财子资产配置特征 7

（二）股份制理财子资产配置的变化 10

四、2023年，城商行理财子资产配置 12

（一）城商行理财子资产配置特征 12

五、银行理财产品结构和理财子产品结构 14