三羊马-市场前景及投资研究报告-依托重庆汽车，公铁联运物流先锋.pdf

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2024年05月10日

证券研究报告•2024年一季报点评当前价：28.38元

三羊马（001317）交通运输目标价：——元（6个月）

依托重庆汽车产业，打造公铁联运物流先锋

投资要点

[Table_Summary事件：三羊马公布]2023年年报及2024年一季报。2023年，公司实现营业总

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收入9.80亿元，同比增长21.8%；归母净利润2011.6万元，同比增长29.0%；

扣非净利润1603.3万元，同比增长97.1%；公司基本每股收益为0.25元。

公铁联运区域龙头，打造全国性现代综合物流企业。三羊马是一家位于直辖市

重庆的物流企业，汽车整车综合物流服务是公司第一大业务，2023年营收贡献

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相对指数表现

超过80%，非汽车商品综合物流服务则为第二大业务，营收贡献超过10%。而

毛利方面，汽车整车综合物流服务贡献主要毛利。24%三羊马沪深300

下游汽车市场需求提升，汽车物流行业有望逐渐复苏。2023年汽车产销分别完11%

成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%；2023年我国汽车-1%

整车出口491万辆，同比增长57.9%。随着国家促消费、稳增长政策的持续推-14%

进，促进新能源汽车产业高质量发展系列政策实施，包括延续车辆购置税免征-26%

政策、深入推进新能源汽车及基础设施建设下乡等措施的持续发力，将会进一-39%

步激发市场活力和消费潜能。23/523/723/923/1124/124/324/5

数据：聚源数据

整车领域专业性构筑竞争护城河。三羊马依托铁路运输的规模化和集约化效应，

形成了同批次大批量车辆集中进入物流生产作业的特点，拥有对整车物流全过基础数据

程生产管理工作的大规模调度和操作能力。公司以汽车主机厂所在地为枢纽，[Table_BaseData]

总股本(亿股)0.80

构建了覆盖全国各地的交通运输网，尤其在西南、西北等地区细分市场上具有流通A股(亿股)0.29

较强的竞争优势。三羊马与多家知名汽车主机厂建立了长期合作关系，这些稳52周内股价区间(元)21.38-43.13

固的下游客户资源构成了公司重要的行业壁垒。总市值(亿元)22.72

总资产(亿元)16.50

汽车行业回稳复苏，公司业务规模和盈利能力增强。公司营业收入和毛利润主每股净资产(元)10.18

要来自于汽车整车综合物流服务业务。2023年，随着外部环境改善、各地汽车

行业刺激政策出台等，公司收入有所增长；同时，随着作业单价提高，部分对相关研究