金融市场机制理论ppt.ppt

第七章 金融市场机制理论 第七章 目录 第一节 证券价格与市场效率 第二节 证券价值评估 第三节 风险与投资 第四节 资产定价模型 第五节 期权定价模型 第六节 无套利均衡与风险中性定价 第七章 金融市场机制理论 第一节 证券价格与市场效率 第一节 证券价格与市场效率有价证券的面值与价格 1. 金融工具，除去钞票和一般银行存款外，其他金融工具，如票据、大额存单、债券和股票等通称有价证券。 2. 有价证券绝大部分都有票面价值，简称面值； 但在交易中，均有不同于面值的市场价格——市值、市场价值。 第一节 证券价格与市场效率证券价格指数 1 .证券价格指数是描述证券价格总水平变化的指标。主要有股票价格指数和债券价格指数。 2. 世界知名股价指数；中国主要的股价指数。 3.使用这些指数时，需要了解各该指数的编制原则和具体计算方法。 第一节 证券价格与市场效率研究市场效率的意义 1. 市场效率是指市场传递信息并从而对证券价格定位的效率。 2. 对于评价市场效率，有市场有效性假说： 假说将资本市场的有效性分为弱有效、中度有效和强有效三种。 有效市场假说的形成 1965年，法玛在《商业期刊》首先提出“市场效率”和“效率市场”概念 1967年，哈利·罗伯特提出有效市场的三种形式 1970年，法玛在《金融学期刊》发表《有效资本市场：理论与实证研究回顾》 有效市场假说的定义 有效市场假说是指证券价格充分反映了全部的可以提供的信息。 资本市场上的价格已经包含了资产基本价值的所有信息，资产的价格只与未来有关而与历史无关，价格只有在收到新的信息式才发生变动。 有效市场假说的假设 有效市场假说的分类 第二节 证券价值评估 第二节 证券价值评估证券价值评估及其思路 1. 证券的价值评估，也就是论证证券的内在价值。 2. 普遍使用的估价方法：对该项投资形成的未来收益进行折现值的计算，即现金流贴现法。 3. 关键是选择可以准确反映投资风险的贴现率。 贴现率 例: 设有现值10万元，年利率为6%，按复利计算，5年后值多少？ 　　解： 第二节 证券价值评估债券价值评估 　　按还本付息的方式，债券大体为三类： 　　——到期一次支付本息； 　　——定期付息、到期还本； 　　——定期付息、没有到期日。 　　　 第二节 证券价值评估债券价值评估 ——到期一次支付本息债券的价值计算 公式： 　　 第二节 证券价值评估债券价值评估 　　——定期付息、到期还本债券的价值 计算公式： 　 第二节 证券价值评估债券价值评估 　——定期付息、没有到期日的价值计算公式： 第二节 证券价值评估债券价值评估 　　影响债券价格波动的主要因素 ——贴现率，即利率的变化。 第二节 证券价值评估股票价值评估 一般公式： 第二节 证券价值评估市盈率 1. 市盈率： 第七章 金融市场机制理论 第三节 风险与投资 第三节 风险与投资金融市场上的风险 1. 风险指的是什么？ ——未来结果的不确定性； ——未来出现坏结果如损失的可能性。 2. 概括的分类：市场风险、信用风险和操作风险；细分还有流动性风险、法律风险、政策风险，等等。 第三节 风险与投资关键是估量风险程度 1. 只要投资，就必然冒风险。进行风险无所不在的金融投资尤其是如此。 2. 人们不会因为有风险就不去投资，问题是要估计投资对象的风险程度，然后根据对风险的承受能力和对收益的追求进行决策。 换言之，衡量风险的大小，是投资决策程序中的第一件事。 第三节 风险与投资 风险的度量 1. 风险的量化始于上世纪50年代。 2. 投资风险定义为：各种未来投资收益率对期望收益率的偏离程度（标准差σ）。 方差、标准差、协方差 方差：是单个证券收益离差平方的平均值。指各数据与平均数差数的平方和的平均值，也称变异数．其计算公式： 标准差：是方差的平方根． 其计算公式： 协方差：是两个证券收益离差乘积的期望值。 第三节 风险与投资 风险的度量 哈里·马科维茨的资产组合理论 1.单个证券及证券组合受益风险的度量 度量公式 2.有效边界理论 可行集是指由所有证券构成的所有资产组合集合，即现实中的所有可能组合，任何一个组合都位于可行集的内部或边界。 有效集是指该证券组合与其它证券组合相比，在同样风险水平下具有最高的收益，或者在同样收益水平下最小风险。有效边界就是由所有有效组合在风险-收益平面上所形成的曲线，