实验方法在金融学中的应用（厦门大学 高鸿祯）.ppt

实验经济学及其在金融学中的应用 报告人:高鸿桢 厦门大学经济学院 计统系教授，博士生导师 内容提要 一.实验经济学简介 二.实验方法在资本市场中的应用go 三.实验方法与行为金融学go 2002年诺贝尔经济学奖 瑞典皇家科学院10月9日宣布，将2002年诺贝尔经济学奖授予了美国普林斯顿大学的以色列籍卡尼曼教授（Daniel Kahneman）和美国乔治梅森大学史密斯教授（VernonL. Smith）. Daniel Kahneman 卡尼曼1934年出生于以色列的特拉维夫 1961年获得美国加利福尼亚大学伯克利分校博士学位。 卡尼曼是以色列希伯来大学、加拿大不列颠哥伦比亚大学和美国加利福尼亚大学伯克利分校的教授。1993年起，任普林斯顿大学心理学和公共事务教授。 得奖的原因是因为他“把心理研究的成果与经济学融合到了一起，特别是在有关不确定状态下人们如何作出判断和决策方面的研究”。 瑞典皇家科学院在公告中赞扬卡恩曼将心理学引入经济学研究，从而为一个新的研究领域奠定了基础。他的主要贡献是在不确定条件下的人为判断和决策方面的发现。 这个理论可以用来解释很多传统经济学理论无法解释的问题。比如前一段时间美国经济出现复苏，股市却遭到投资者的打压，心理因素在这里起到了决定性作用。 Vernon L. Smith. 史密斯1927生于美国堪萨斯州。 1955年获得哈佛大学博士学位。 史密斯拥有珀杜大学、马萨诸塞大学和亚利桑那大学教授头衔。自2001年起，史密斯担任美国乔治·梅森大学经济学和法律教授。 得奖原因是：“史密斯的贡献在于为实验经济学奠定了基础。他发展了一整套实验研究方法，设定了经济学研究实验的可靠标准，并利用实验展示了选择性市场机制的重要性。” 以研究垄断竞争著名的经济学家张伯伦，在1930年代后期的一次研究班上，把学生们分为两组——买方与卖方。每位同学，或以现金，或以实物，参与模拟的“市场”竞争过程。 史密斯是在哈佛大学读研究生时从张伯伦的一次课堂实验，领悟了实验经济学的基本思想。 史密斯在亚利桑那大学坚持进行实验经济学研究，终于建立了实验经济学的“亚利桑那学派”。 泽尔腾最初正是从史密斯那里借鉴实验方法的。 实验经济学简介 1.经济学为什么要实验? (1)20世纪30年代之后经济学的“数量化”革命. 标志是1933年Econometrica的创刊 (2)40年代后博弈论 使 经济学体系发生革命性改变 go (3)实证方法无法取代实验方法 (4)理性人假定的不足 最后通牒博弈 go back Go有效市场 博弈论 back 1944年 Von Neumann ,O. Morgenstern 出版“Theory of Game and Economic Behavior”, 50年代 Nash均衡. 60年代竞争理论完成. 70年代 Selten等人对Nash均衡的精炼 90 年代 Nash , Harsanyi,Selten等人获得诺贝尔经济学奖 博弈论经典案例：囚徒困境 两个囚徒一起做坏事，被警察发现抓了起来，分别关在两个不能互通信息的牢房。在这种情形下，两个囚犯都可以做出自己的选择：或者供出他的同伙（即与警察合作，从而背叛他的同伙），或者保持沉默（也就是与他的同伙合作，而不是与警察合作）。 最后通牒博弈（1）（Ultimatum Game） 现有100块钱，给你和另外一个人去分，只要你们两人都同意怎么分这笔钱，就可以把钱拿走。但是，两个人不能交谈或沟通。你只会有一次提议的机会，而另外一个人也只有一次机会回答「同意」或「不同意」。对方和你一样，很清楚游戏规则和现金总额，如果他同意你的提议，你们就可以分掉这笔钱；如果他不同意，你们两个人就一文钱都拿不到。 最后通牒博弈（2） 博弈论认为，每个人都自私而理性的话，提议者会想办法出最低的价，而回答者也会接受提议。 德国柏林洪堡大学的古思，设计了最后通牒博弈。后来，许多学者在不同的地方以不同的金额做了很多实验。结果清楚显示：参与者的行为并不会因为性别、年龄、教育程度或计算能力的不同而有明显差异，而且令人惊讶的是，奖金多寡对结果也没多大影响。 最后通牒博弈（3）back 文化背景不同的人表现有明显差异。 在亚马逊的马奇圭噶部落，实验对象提议分给对方的钱平均只有26%，远低于西方文明社会的45%。巴布亚新几内亚阿乌部落的居