商品期货之基本面分析概要.ppt

期货趋势交易是一个动态的跟踪控制过程其中逻辑推理是寻找机会最为关键的基础 “能力圈”的关键 逻辑推理目的： 在多空混杂的市场中，寻觅或假设未来市场运行的主要逻辑是什么，融合资金博弈等因素，得出概率性结论即方向或目标范围可能区间。 基本面分析仅是逻辑分析中的一部分 什么是基本面分析法？ 简言之：通过分析在宏观面之下的商品供需状况及其影响因素以解释、判断及预测期货价格变化趋势的方法。 基本面分析包括: 宏观面分析 供需关系 经济周期 政府政策等 商品期货基本面分析的核心是什么? 供需关系 供应变动 需求变动 供需变化对价格的影响 价值决定价格，供求关系作用价格 例:沪锌的分析 相对宏观面分析， 供需关系具有一定确定性。 深刻认识供需变动对价格的影响即是发现商品期货明确的投资机会所在 供需关系“失衡”或“矛盾” 是产生趋势性大机会的最明确信号 “失衡”或“矛盾”的定义 供大于求：严重偏离正常值 供不应求：严重偏离正常值 2010年国内最牛的商品期货：郑棉 2011年国内至今最弱的金属品种：锌 商品供需分析 期货商品供给分析 期初存量 本期产量 本期进口量 注：表观消费量=市场供应总量=产量+净进口量+库存变动 期货商品需求分析 国内消费量 国际市场需求分析 出口量 期末结存量 供需面分析核心因素 1，供需平衡表：供应因素相对易把握，常有大牌权威机构预测和统计，对之持续修正，重视、关注权威机构的供需面预测或平衡表，对中长线方向有指引作用，可参考几家机构进行综合判断。 例:一次调整供需平衡表的战斗 供需面分析核心因素 2，库存变动分析：具有中观、微观的供需分析意义 期末库存=期初库存+当其产量+当期进口量-当期出口量-当期消费（国家） 期末库存=期初库存+当其产量-当期消费（全球） 库存消费周、库存消费比=库存/消费量 需求方面的变化较零碎，对之的认识及记录缓慢且较难完善 每日、每周库存变动 现货升贴水（现货与当月合约之差，现货与主力合约之差及持有成本测算） 还需要实地调研，电话采访等，要建立对产业链上中下信息沟通的人脉关系，充分了解第一手信息资料及相关变动。 行情更易从需求引致，每波大行情更多是由需求引起的，比如2003年的铜和原油。更应注意潜在的需求变化及影响。 供需面分析核心因素 3，生产成本和利润：在供需平衡的市场相对有用 4，季节性因素和自然因素：消费旺季与淡季，天灾如地震、旱涝 5，替代品因素：如铜高企下，铝的替代 6，产业政策变动：进出口关税调整等 7，。。。。。。 MNYEX原油期货季节性指数 1，供需矛盾的持续性或惯性 2，逻辑错位：受宏观面或资金博弈主导因素压制或提振 3，供需面分析需要持续跟踪与修正 4，供需面分析之中的预期变动很重要 基本面分析框架除供需面外，还有。。。 1，宏观面分析及经济波动周期 2，金融货币因素分析 3、政治及政策因素分析 经济波动周期及动态宏观面分析 经济周期一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段构成。 经济周期可由如GDP、失业率、价格指数等宏观经济指标来判断。 动态宏观面情况通过一系列经济指标来分析：先行指标、同步指标和滞后指标组成的景气监测体系 美林的“投资时钟”是一种将经济周期与资产和行业轮动联系起来的方法。每个阶段都对应着表现超过大市的某一特定资产类别：债券、股票、大宗商品和现金。 每个阶段的收益率排序： 衰退：债券>现金>大宗商品； 复苏：股票>债券>现金>大宗商品 过热：大宗商品>股票>现金/债券 滞胀：大宗商品>现金/债券>股票 经济周期并不像正弦曲线一样有规律，常通过所谓一系列指标来判断经济是否见底或顶 常用的先行指标： PMI(采购经理人指数)、每周初次申请失业保险的平均人数 、M2、发电量、BDI、股票价格指标、OECD领先指标等等 美国国家经济研究局进行经济周期监测所确定的先行指标主要有： 1.制造业生产工人或非管理人员平均每周劳动小时数。 2.每周初次申请失业保险的平均人数。 3.消费品和原材料新订单。 4.卖主向公司推迟交货占的比例。 5.卖主向公司推迟交货占的比例。 6.地方当局批准（而不是实际破土开工）建筑的私人住宅数。 7．敏感材料价格的变动。 8．股票价格指数。 9．货币供应量（指M2的货币供应量） 10.企业及消费者未偿还信贷变化。 5月中国制造业PMI 例：09年4月PMI转强，对铜价推波助澜 同步指标 同步指标是指代表国民经济周期波动特征的指标，指标的转折点大致与国民经济周期的