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 南华期货研究 NFR 2017 年半年度报告 甲醇 牛去熊来 ·摘 要  从全国范围内来看，今年预计还有超过500 万吨的产能计划投产。  需求端来看，6 、7 月份是传统下游需求淡季，甲醇需求将有所减弱。而目前原油 价格依然保持在低位，油制烯烃成本较低，如果甲醇制烯烃的成本不能得到有效 控制，那么部分烯烃装置仍将选择降负运行或停车检修，这也将导致甲醇港口需 求进一步下滑。  我们预计三季度甲醇期价整体将呈现向下调整的走势。 南华期货研究所 南华期货研究所 冯晓 0571 Fengxiao@ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 第1 章 甲醇的供应 4 1.1. 甲醇开工率仍存不确定性 4 1.2. 港口库存降幅明显 4 第2 章 甲醇的需求 5 2.1. 传统需求持续疲软，烯烃负荷波动有限 5 第3 章 外盘甲醇价格回落，下半年进口量将出现回升 7 第4 章 煤价涨跌亦难 8 第5 章 牛去熊来 9 南华期货分支机构 10 免责申明 11 2017 年6 月 南华研究 图1.1.1：甲醇开工率 4 图1.2.1：甲醇港口库存 5 图2.1.1：甲醇传统下游开工率 6 图2.1.2：丙烯:CFR中国 7 图2.1.3：乙烯:CFR亚洲 7 图3.1.1：甲醇进口依赖度 8 图3.1.2：甲醇进口量 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2017 甲醇半年度报告 第1章 甲醇的供应 1.1. 甲醇开工率仍存不确定性 1.1. 时间来到6 月份，大多数前期检修的装置已经在5 月底重启，国际甲醇装置检修也 已步入尾声，甲醇的供应预期相应增加。除了检修装置重启，不少新建装置下半年也计 划投产，尤其是山东地区预计下半年将会有四套煤制甲醇装置投产，产能大约在230 万 吨左右。而从全国范围内来看，今年预计还有超过500 万吨的产能计划投产。 目前甲醇的开工率也已经上升到了65%以上。但值得注意的是，三季度西北地区中 煤蒙大，中煤榆林和内蒙新奥等几套大装置将进行检修，所以后期开工率仍存在不确定 性。 图1.1.1: 甲醇开工率 资料来源：华瑞信息 南华研究 1.2. 港口库存降幅明显 1.2. 今年一季度，港口库存大幅攀升，特别是 2 月份开始港口库存出现了爆发式的增 长，进口货物和内陆低价货源陆续抵港，导致港口库存激增，一度突破 90 万吨。二季 度以后，受到传统旺季效应的支撑以及部分华东地区烯烃停车装置重启的影响，甲醇港 口库存出现明显下降，截止6 月15 日，华东甲醇港口总库存已降至44.8 万吨，而华南 甲醇港口总库存依然维持在10 万吨以下。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分