番茄酱行业市场前景及投资研究报告：全球粮食问题.pdf

番茄酱行业专题报告 从一瓶番茄酱看全球粮食问题 2023 年 08 月 17 日 推荐 维持评级 ➢ 全球番茄产区高度集中，番茄制品为主要的贸易形式。番茄是全世界最受欢迎 和广泛种植的的蔬果之一，在全球蔬菜贸易中占有重要地位。2021 年，全球番茄产 量达到 1.9 亿吨，前五大生产国为中国、印度、土耳其、美国、意大利，CR5 达到 [Table_Author] 63%。番茄又分为新鲜番茄和加工番茄，加工用番茄对气候要求较高，全球能够大面 积种植的地区集中在美国的加州河谷，地中海沿岸国家和中国的新疆等少量地区。因 为新鲜番茄容易腐烂难以保存，因此更多是以番茄制品的形式进行远距离贸易销售。 全球每年有约 1/4 的新鲜番茄专门用于下游加工，番茄也因此成为全球加工量最大的 蔬菜品类。2021 年全球加工番茄产量为 3918 万吨，前五大生产国为美国、意大利、 中国、西班牙、土耳其，CR5 达到 68%。 ➢ 天气威胁是番茄种植长期应对的挑战，海外今年产量恢复存在不确定性。1）美 国加州：拉尼娜天气模式下加州经历连续三年高温干旱，2022 年番茄产量降至 15 年来最低水平。今年随着天气模式向厄尔尼诺切换，加州今年冬季遇到多场暴雪和暴 雨，水资源供应大大增加，产量有望恢复。另一方面，春季降雨和洪水也导致番茄种 植时间向后推迟，作物成熟滞后，这可能会带来包括收获困难、病虫害风险加大等问 题。2）地中海沿岸：去年，欧洲地区遭受极端天气、能源化肥成本上涨的因素的影 响，番茄种植面积和产量大幅下滑。今年在欧洲番茄价格大幅上涨的驱动下，各主产 国的种植面积普遍有所恢复，但由于地中海沿岸国家今年高温干旱的状态持续，最终 产量可能仍然不理想。3）印度：今年 3~5 月份，印度番茄主产区遭遇了反季节降雨， 而 6~7 月的气温又高于平均水平，加上本年度西南季风较晚开始，异常天气引发番 茄病虫害，造成严重减产，导致今年番茄价格飙升，当下印度消费者开始转向价格相 对低廉的番茄酱作为替代品，由于印度缺乏番茄加工业，我们认为大概率需要加大番 茄酱进口弥补国内的巨大缺口，可能会进一步推升国际番茄酱的价格。 ➢ 新疆番茄加工企业有望受益于国际番茄制品行业高景气度。自2022 年初以来海 外番茄酱价格大幅上涨，创下历史新高水平。而国内大包装番茄酱出口价格也在稳步 上升，但价格一直低于其它主要生产贸易国，在国际市场上具备极高的比价优势，出 口势头强劲。2023H1 我国累计出口大、小包装番茄酱 63 万吨，同比+34%。目前 我国的番茄加工业集中在新疆地区，番茄制品占全国比重的 90%以上。和国内其他 区域比，新疆具备不可多得的资源禀赋，生产的番茄具有番茄红素含量高、果质好、 单产高的优点；同时新疆加工番茄产业规模优势显著，市场集中度高，截至 2022 年， 番茄制品产量 CR3 达到 49.2%。最后，新疆是全国口岸数量最多的省区，是丝绸之 路经济带核心区，也是国家向西开放的桥头堡，新疆产番茄酱、坚果等相继出口至“ ”沿线国家，深受境外消费者欢迎。 ➢ 海外“番茄危机”是全球粮食问题的缩影。加工番茄作为番茄酱的重要原料， 其生产情况直接决定了番茄酱的供应水平。加工番茄具有很多大宗农产品共有的特 性，一是生产区域非常集中，消费需求较为分散；出口国相对集中，进口国相对分散。 一旦主产国出现减产风险，区域性的供应矛盾会迅速激发。二是产量受极端天气影响 巨大。今年伴随拉尼娜向厄尔尼诺切换，北美产区墒情有所改善，但多数地区则面临 更复杂的天气形势的考验，番茄产量的恢复仍然充满不确定性。三是种植成本对能源、 化肥价格波动高度敏感。地缘争端带来的能源价格与宏观环境异常波动，通过种植成 本对农产品价格进行传导成为一条重要的路径。 ➢ 投资建议：极端天气威胁果蔬供应，全球番茄制品价格有望维持高景气度，我 国番茄加工企业将持续受益，建议关注冠农股份、中基健康和中粮糖业。 ➢ 风险提示：番茄酱价格波动风险，汇率波动风险，自然灾害等系统性风险。 证券研究报告 1