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2020年第6期（总第194期）
金融创新
知识产权证券化的困境及解决方案
———基础资产重构的双SPV模型
王芳
（北京国家会计学院教研中心，北京101312）
摘要：创新驱动发展战略下，知识产权已开启证券化之路。从规模和种类看，我国知识产权证券
化尚处于初级阶段，不能满足企业的融资需求。理论界关于知识产权证券化的研究，多基于西方
金融理论的投资风险分析，缺少融资人角度的实践路径探讨。对4只证券化产品进行多案例研究
发现，知识产权证券化的困境来自于其基础资产大多不是知识产权本身，而是其财产权利的证券
化；知识产权许可使用权的“将来债权”属性，使证券化面临基础资产合规性困境。基础资产双SPV
模型以新增标准化金融债权（SPV1）构造合规基础资产，将“未来债权”转换为“既有债权”，实现知
识产权的同质化。从而化解知识产权证券化的操作困境、合规性困境、规模化困境和运营困境，帮
助中小高科技企业实现融资。
关键词：知识产权；资产证券化；未来债权；基础资产重构；双SPV模型
中图分类号：F832.5文献标识码：A文章编号：2096-2517（2020）06-0059-13
DOI：10.16620/ki.jrjy.2020.06.007
请量154.2万件，占世界五大知识产权局发明专利
一、引言申请量的55%⑤，表明中国已经成为世界专利大国。
2015年12月30日，北京市文化科技租赁股
①目前我国知识产权证券化市场包括机构间私募报价与
①
份有限公司在机构间私募报价与服务系统发行了服务系统、银行间市场、上海证券交易所和深圳证券交易所。
“文科租赁一期资产支持专项计划”，开启了我国知②根据《民法通则》，知识产权属于民事权利，是基于创
识产权②证券化之路。2019年全国技术市场统计年造性智力成果和工商业标记，依法产生的权利的统称，一般
只在有限期限内有效。知识产权分为版权、专利权和商标权
报显示，截至2018年底，全国重点技术（产权）交易
三大类。而专利权又包括发明专利、实用新型和外观设计。
③
机构共有24家，成交技术合同9436个，成交金额③技术产权交易所为知识产权的所有权交易场所。
7166119万元。成交数量前三为中国技术交易所④国家知识产权局.知识产权统计简报：2018年知识产
有限公司、广西壮族自治区技术市场和湖北技术交权年度统计数据与特点［R/OL］.（2019-01-25）.http：//www.
/docs/20190125091255376153.pdf。
易所；成交总金额前三为北京产权交易所、上海技
⑤国家知识产权局.2018年中国专利调查报告［R/OL］.
术交易所和上海联合产权交易所。2018年，我国知
（2019-08-19）.http：///docs/201908191441478
识产权申请量达④
1515
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