润本股份-市场前景及投资研究报告：强运营，驱蚊婴童护理品类.pdf

强运营塑造驱蚊婴童护理品类领先国货品牌

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—润本股份(603193)公司首次覆盖报告

[Table_ReportDate]

2024年04月16日

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[Table_Title]

证券研究报告润本股份（603193.SZ）首次覆盖报告：强运营塑造驱蚊

婴童护理品类领先国货品牌

公司研究

[Table_ReportDate]2024年04月16日

[Table_ReportType]报告内容摘要:

公司首次覆盖报告

[Table_Summary]

[Table_StockAndRank]➢以自然安全为本，深耕线上渠道形成三大品类布局。润本品牌以驱蚊系列为

润本股份(603193)

始，基于婴童适用的驱蚊产品树立“自然、安全”与“好品好价”的品牌定

投资评级增持位，并延伸至婴童护肤领域，2022年婴童护理已高速成长为公司第一大系

列，婴童/驱蚊/精油系列收入占总收入比重分别为46%/32%/17%，2019-2022

上次评级年收入复合增速分别为66%/34%/25%。分渠道看，线上为公司核心销售渠

道，2022年线上直销平台经销平台代销合计占比达78%，其中线上直销

收入主要由天猫与抖音贡献，而线上平台经销/代销的收入分别主要来自京

润本股份沪深300

0%东/唯品会渠道，把握多渠道增长红利。

-10%➢于线上驱蚊/婴童赛道逐步建立品牌影响力。根据灼识咨询，2022年中国驱

-20%蚊市场（不包含杀虫）零售额为74.59亿元，22-27年5年CAGR为6.40%，

其中2022年驱蚊线上市场规模为18.27亿元，22-27年5年CAGR为15.38%，

-30%

2022年公司驱蚊产品于整体/线上驱蚊行业的市占率分别为5.0%/19.9%，线

-40%上渠道具备领先优势。根据欧睿数据，2022年中国婴童产品市场规模为308.7

-50%亿元，22-27年5年CAGR达9.7%，对标日韩市场，中国TOP5品牌中国货

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品牌数量与市占率均远低于日韩，随着国内婴童市场中外资品牌市占率持续

资料：聚源，信达证券研发中心下降，国货崛起的机会逐步显现，2022年公司婴童护理产品线上渠道市场

份额达4.2%，逐渐在电商渠道形成品牌影响力。

[Table_BaseData]

公司主要数