社会服务行业市场前景及投资研究报告：政策暖风，出行链，职业教育复苏.pdf

行业评级：推荐

社会服务：政策暖风频吹，关注出行链及

职业教育复苏

目录：

1.行业近况：旅游热度提升

2.会展：产业链长，对经济拉动作用显著

3.酒店：关注发展空间与斜率

4.教育：校外培训分类管理，职教兴起

5.投资建议

6.风险提示

1.行业近况：旅游热度提升

图表1：2020年至今国内重点节日旅游数据恢复情况（文旅部口径）

Ø旅游热度提升：经文化和旅游部数据中心测算，春节假期8天全国国内旅游出游人次4.74亿人，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增

长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年增长7.7%；春节期间客单价恢复至2019年的91%左右，恢

复度略超预期。文旅部于2024年2月更新了2023年数据总结，2023年全年国内客流恢复到2019年的82%左右，高于原先76%的预期；文旅部对

于2024年的客流恢复度预期是100%，按照文旅部口径，2024年国内旅游人次预计同比增长20%-30%。2023年全年出境游人次恢复到2019年的

53%，预计2024年恢复到2019年的80%左右，同比增速大约可达到50%。

数据：文旅部，南京证券研究所

1.行业近况：旅游热度提升

Ø景区收入端：申万三级行业人工景区+自然景区的16家景区上市公司中，已经有11家公司23Q3营业收入超过19年同期，其中天目湖

营业收入恢复至19Q3的122.72%，大连圣亚营收恢复至143.86%，宋城演艺营收恢复至73.33%。

Ø景区业绩端：有10家公司23Q3归母净利润超过19年同期，其中天目湖归母净利润恢复至2019年同期的104.44%，大连圣亚归母净利润恢

复至150.74%，宋城演艺归母净利润恢复至61.97%。

图表2：景区标的营收及恢复情况图表3：景区标的归母净利润及恢复情况

营业收入（亿元）20192020202120222019Q32023Q3恢复度归母净利润（亿元）20192020202120222019Q32023Q3恢复度

中青旅140.5471.5186.3564.1795.4567.3470.56%中青旅5.68-2.320.21-3.345.452.0637.85%

大连圣亚3.191.142.051.572.763.97143.86%大连圣亚0.42-0.70-1.98-0.780.731.10150.74%

人工景区曲江文旅13.0510.7713.65