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上市公司财务造假案例深度分析

［摘要］随着我国资本市场的不断发展，上市公司出于各种目的而进行财务造假屡见不

鲜，这不仅严重侵害了投资者权益，同时扰乱市场秩序。文章对辅仁药业的造假案例分析，

分析其造假手段及动因，最后提出建议。

［关键词］ST辅仁；财务造假；现金分红；信息披露；内控

1案例简介

*ST辅仁,A股代码600781,全称是辅仁药业集团有限公司（以下简称辅仁药业）［1］，是

一家以药业为主导的综合性集团公司，集生产、研发、投资等多个方面为一体。旗下拥有众

多全资、控股子公司，产品涵盖了中、西药制剂、生物制药、酒和保健食品等［2］。在2015

年9月，上市公司首次试图对开封制药（集团）有限公司（以下简称开药集团）进行资产重

组，然而最后辅仁药业主动终止此次资产重组。在2017年，辅仁药业重启收购开药集团。

在2017年12月26日，这桩大型的医药并购终于完成。此次兼并重组被誉为“中国资本市场

医药行业迄今为止规模最大”，此次重组完成，评估增值率为216．42％，构成借壳上市。

辅仁药业并购扩张研发，2018年发展达到巅峰，然而在2019年7月19日却宣布无法按照

原计划发放股东权益，原因是公司资金安排。但是与此同时根据辅仁药业在此前发布的一季

度报告数据显示，账面上有着18．16亿元的货币资金余额，然而至今并未兑现。辅仁药业

由于此次的失约现金分红事件被上交所接连问询以及证监会立案调查，辅仁药业发布公告称

账面现金仅剩1．27亿元，并且1．23亿资金受限，只有300多万元能调配。十几个亿账

面资金消失，证监会立刻启动立案调查，牵涉出辅仁药业财务造假、违规担保、信息披露不

及时以及债务违约等问题，面临强制退市危险。辅仁药业也被冠上ST的帽子，变成*ST辅

仁。而辅仁药业在2019年11月26日公告称因流动性极为紧张，2018年以来，部分融资业

务未能及时筹措足额资金，辅仁药业在2016年度发布的第三期非公开债券“16辅仁药业

PPN003”发生违约，此次债券违约是辅仁药业首次违约，同时在此之前就有7．76亿债务违

约，辅仁药业面临着巨大财务危机。

2辅仁药业现状

辅仁药业曾经市值高达245．22亿元，然而截至2020年6月28日，ST辅仁仅有25．90

亿元市值。而2020年在披露2019年年报的过程中又经历了两次推迟：由原定的2020年4

月20日披露最终推迟至2020年6月24日才予以披露。而在随后公布的2019年年报中，

辅仁药业仍然最终被出具了无法表示意见的审计报告。审计报告中表示：由于被控股股东及

其关联方违规侵占巨额资金及违规对其进行债务担保；2019年度还有一系列高额债务违约；

还有与持续经营相关的重大不确定性等原因，无法获取适当充分的审计证据来作为发表审计

意见的基础。年报中显示截至2019年年底，辅仁药业共借款16．36亿元给控股股东及旗

下关联方、并且提供连带责任担保共计有1．4亿元［3］，并且未按规定进行审议，同时2019

年未计提预计负债与信用减值损失；由于23．86亿元债务逾期且无法偿还，高达账面负债

的40．50％，辅仁药业已涉及诉讼并构成违约。辅仁药业在2019年报告期末预付款项的余

额账面共计6．99亿元，扣除16．36亿元借款后辅仁药业的其他应收款账面余额2．13亿

元。同时会计师事务所在审计中无法确认辅仁药业与其供应商以及往来单位的商业实质和款

项的可回收性。开封制药作为本公司重要全资子公司之一，在被瑞华会计师事务所在审计中

发现其货币资金内控上存在重大缺陷。开药集团承诺重组三年内的净利润分别不低于7．36

亿、8．08亿以及8．74亿，然而开药集团仅实现净利润的金额为5．62亿元，而仅仅完成

在业绩承诺中第三年所需净利润金额的64．32％，。同时开药集团一年内应收账款期末余额

为34．39亿元，其总共拥有37．76亿元的账面余额，而这就占据了开药集团主营收入的

74．07％，应收账款比例过高。开封制药销售收入为7．26亿元，但是河南同源作为其子公

司销售款项有1．58亿元均未回款。在此次被出具了无法出具意见的审计报告之后，根据有

关规定，ST辅仁将“披星”变成＊ST辅仁。

3辅仁药业几大“罪状”

3．1未能及时分派股东权益。现金股利作为广受股东欢迎的一种股利政策