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项目融资基础知识介绍

项目融资，是指以境内建设项目的名义从境外筹措资

金，并以该项目自身预期现金流量和未来收益、自身财产

与所有者权益承担债务和偿还债务的一种融资方式。在我

国适用于基础设施建设和规模大、具有长期稳定预期收益

的项目。如电力、高速公路、大型桥梁、隧道等。

（一）项目融资的主要类型

项目融资始于20世纪50年代的美国，80年代传入我

国，并且在一些国内外大型投资项目中得到了成功运用，

越来越受到广大筹资者的青睐和推崇。如辽宁省移动通信

GSM系统、广西来宾电厂B厂、北京东郊热电厂等，其主

要类型有：融资租赁、BOT融资方式、ABS融资方式、境

外基金方式等。

1．融资租赁。又称金融租赁，是相对于实物租赁的另

外一种租赁方式，目前运用较多。主要是投资者购置设备

资金匮乏时，由设备出租方购（或租）进设备，再出租给

项目投资者使用，项目投资者按照约定时限、额度及范围

给付设备价款、贷款利息及手续费，租赁期满，项目投资

者取得设备所有权。

2．BOT融资。BOT是“建设——经营——转让”英文

（BUILD－OPERATE－TRANSFOR）编写，在我国称为“特许

权融资方式”，其涵义是我国或地方政府（及所属机构）通

过特殊权协议，授予签约方的外商投资企业（包括中外合

资、中外合作、外商独资）承担公共性基础设施项目的融

资、建造、经营和维护；在协议规定的许可期限内，外商

投资企业拥有所建造设施所有权，并可向设施使用方收取

合理的费用，由此收回投资成本并获取合理回报；特许期

届满，外商投资企业将设施无偿交给签约方的政府或所属

机构。

3．ABS融资方式。ABS是英文ASSETBACKED

SECURMEATION的缩写。它是以项目所属资产未来预期收

益为基础和保证，通过在资本市场发行债券而募集资金的

一种证券化的项目融资方式。

4．境外基金方式。这种方式的运作都是汇集众多个人

投资者的资金，交由专门的投资机构进行管理和运作，投

资、理财专家根据设定的目标，将资金分散投向特定的资

产组合，投资收益归还个人投资者，管理机构只收取一定

的服务费用。

（二）项目融资的特点

以上介绍的项目融资类型，和传统融资方式相比，具

有以下特点：

1．融资主体的排他性。项目融资主要依赖项目自身未

来现金流量及形成的资产，而不是依赖项目的投资者或发

起人的资信及项目自身以外的资产来安排融资。融资主体

的排他性决定了债权人关注的是项目未来现金流量中可用

于还款的有多少，其融资额度、成本结构等都与项目未来

现金流量和资产价值密切相关。

2.追索权的有限性。传统融资方式，如贷款，债权人

在关注项目投资前景的同时，更关注项目借款人的资信及

现实资产，追索权具有完全性；而项目融资方式如前所

述，是就项目论项目，债权人除和签约方另有特别约定

外，不能追索项目自身以外的任何形式的资产，也就是说

项目融资完全依赖项目未来的经济强度。

3．项目风险的分散性。因融资主体的排他性、追索权

的有限性，决定着作为项目签约各方对各种风险因素和收

益的充分论证。确定各方参与者所能承受的最大风险及合

作的可能性，利用一切优势条件，设计出最有利的融资方

案。

4.项目信用的多样性。将多样化的信用支持分配到项

目未来的各个风险点，从而规避和化解不确定项目风险。

如要求项目“产品”的购买者签订长期购买合同（协议），原

材料供应商以合理的价格供货等，以确保强有力的信用支

持。

5．项目融资程序的复杂性。项目融资数额大、时限

长、涉及面广，涵盖融资方案的总体设计及运作的各个环

节，需要的法律性文件也多，其融资程序比传统融资复

杂。且前期费用占融资总额的比例与项目规模成反比，其

融资利息也高于公司贷款。

项目融资虽比传统融资方式复杂，但可以达到传统融

资方式实现不了的目标。一是有限追索的条款保证了项目

投资者在项目失败时，不至于危机投资方其他的财产；二

是在国家和政府建设项目中，对于“看好”的大型建设项目，

政府可以通过灵活多样的融资方式来处理债务可能对政府

预算的负面影响；三是对于跨国公司进行海外合资投资项

目，特别是对没有经营控制权的企业或投资于风险较大的

国家或地区，可以有效地将公司其他业务与项目风险实施

分离，从而限制项目风险或国家风险。可见，项目融资作

为新的