餐饮行业系列研究之六：日本餐饮30年，复盘与启示.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u写在前面 7

日本餐饮行业机会表现：全维度领衔 8

日本经济变迁机理与餐饮业态 9

规模洞察：老龄化+节俭化+便利化驱动下，行业增长放缓 9

格局分析：洗牌加剧、集中度提升、连锁化推进 12

日本餐饮行业细分赛道表现如何？ 13

日本餐饮行业细分赛道总览 13

日本什么餐饮细分赛道增长亮眼？ 14

哪些赛道跑出大市值连锁企业？ 16

日本餐饮行业细分赛道逐个探究 17

牛丼饭：需求、供给、政策三重利好，黄金赛道成就大牛股 17

回转寿司：龙头企业极致降本增效，推动行业向上扩容 26

汉堡店：高增长后震荡，外来者为王 28

家庭餐厅：动荡下滑，珠玉企业仍璀璨 31

居酒屋：行业增速放缓，龙头跨足其他餐饮业态实现大市值 38

咖啡店：行业承压，龙头小市值 43

复盘日本餐饮行业，我们能得到什么启示？ 50

启示一：泡沫经济崩溃后，日本餐饮企业如何突围？ 50

启示二：泡沫经济崩溃后，日本餐饮企业如何成长为大市值企业？ 53

启示三：对标日本，中国连锁餐饮行业前景如何？ 57

投资建议 59

风险提示 59

图表目录

图1：日本酒店、旅游、餐饮行业PE对比 8

图2：日本、美国、英国、香港餐饮行业PE对比 8

图3：日本消费者服务子行业上市公司市值占比 9

图4：日本消费者服务子行业上市公司涨跌幅 9

图5：日本经济变迁机理与餐饮业态 9

图6：1990-2014年日本餐饮行业市场规模（单位：兆日元） 10

图7：日本三种就餐方式的区分：内食/中食/外食 10

图8：日本人均实际消费支出的变化（中食/外食/内食） 10

图9：1983-2022年日本自然失业率变化 10

图10：1990-2019年日本老龄化率由12增至28..............................................11

图11：2019年日本不同年龄段男性、女性的外出就餐频率 11

图12：1960-2020年日本家庭户规模变化（千世带，户规模） 11

图13：日本狭义外出就餐率于1997年见顶 11

图14：1960-2020年日本家庭户规模变化（千世带，户规模） 12

图15：英国、美国、中国、韩国、新加坡、日本巨无霸指数 12

图16：2021年日本餐饮行业个体户占企业总数的60左右 12

图17：1990-2020年日本餐饮行业门店数量（单位：家） 12

图18：2007-2022年日本连锁化率逐年提升 13

图19：1983-2008年日本餐饮行业连锁门店数量（单位：家） 13

图20：日本消费变迁与外出就餐需求结构变化 14

图21：不同阶段日本餐饮细分业态市场规模（单位：亿日元） 15

图22：不同阶段日本餐饮细分业态市场规模CAGR 15

图23：2002-2014年日式快餐市场规模变化（单位：亿日元） 15

图24：不同阶段日本快餐细分业态市场规模CAGR 15

图25：1983-2019年日本咖喱、牛丼等盖饭连锁店市场规模 17

图26：1983-2019年日本咖喱、牛丼等盖浇饭连锁店门店数 17

图27：1993-2017年全职员工的加班时长变化（单位：小时） 18

图28：1990-2018年日本牛肉供应变化（单位：千吨） 18

图29：1992-2016年日本牛肉零售价格变化（单位：日元） 18

图30：1999-2022年食其家和吉野家资产周转率 18

图31：1996-2014年日本牛丼饭连锁企业门店数变化 19

图32：1996-2014年日本牛丼饭连锁企业销售额变化 19

图33：1975-2022年日本牛丼饭价格变化（单位：日元） 20

图34：2004年后泉盛的归母净利润率高于吉野家 20

图35：2009-2011年日本牛丼饭连锁品牌同店客流同比变化 20

图36：2006-2023年日本牛丼饭连锁品牌同店销售同比变化 20

图37：1999-2018年泉盛旗下主要餐饮品牌 21

图38：1999-2023年泉盛总门店数 21

图39：2023年泉盛各业务与品牌情况 21

图40：1998-2023年泉盛营收与业绩变化（单位：亿日元） 21

图41：1999-2023年泉盛（Zensho）股价复盘 22

图42：泉盛（Zensho）的供应链系统（MMD） 23

图43：泉盛（Zensho）的物流基地 23

图44：2004-2010年泉盛的毛利率高于吉野家 23

图45：四家日本回转