【华福固收】5月资金面波动或加大，但预计运行依然平稳，建议继续关注长端资本利得机会-24050.pdf

固固收定期研究收定期研究

固2024年5月5日

收

研【华福固收】5月资金面波动或加大，但预计运行依然

究

平稳，建议继续关注长端资本利得机会

团队成员

Table_First|Table_Author

投资要点：分析师:徐亮

执业证书编号：S0210524040003

➢5月资金面波动或加大，但预计运行依然平稳，建议继续关注长端资本利邮箱：xl30484@

得机会

流从资金价格来看，跨月银行流动性偏紧而非银流动性充裕，DR利率上行幅度Table_First|Table_Contacter

动较R利率大，R007与DR007利差由1bp变为-2bp。自4月23日晚间央行再度提及

性关注长端利率风险后债市乐观情绪逆转，利率出现较大幅度的调整，1Y存单

周利率由2.01%上行至2.17%，10Y国债由2.23%上行至2.35%，30Y国债由2.42%上

报

行至2.58%，为满足跨月需求以及表明宽松货币政策不改的态度，4月30日央

行公开市场操作突然放量债市情绪好转，当日利率出现较大幅度下行。

总的来说，4月PMI继续处于扩张区间但仍然呈现需求弱于供给的特征，经济

恢复仍需宽松的货币政策支持，5月地方政府债供给大概率较1-4月有所放量

Table_First|Table_RelateReport

叠加超长期特别国债可能落地发行，资金面将受到政府债供给扰动，在央行

提供流动性呵护的情况下预计5月资金面整体保持宽松但波动加大。政治局会相关报告

议提到“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持1.《地方政府债务化解进入“高风

力度，降低社会综合融资成本”，若5月超长期特别国债集中发行，央行可能险市县”阶段》2024.05.05

会加大公开市场投放或降准来给予支持。降息方面预计依然有空间，在人民2.《“城投转型发债”的最新发展

币汇率压力减轻后，后续降息的概率也可能会增加，预计依然以引导LPR的下

动向》2024.04.30

调为主。另外，在央行公开市场操作利率未下调前，DR007依然会保持在较操