“学海拾珠”系列之一百八十七，强制分红与公司投资：基于多国数据分析-240509.pdf

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金融工程

专题报告

强制分红与公司投资：基于多国数据分析

——“学海拾珠”系列之一百八十七

[Table_RptDate]

报告日期：2024-05-09主要观点：

[Table_Summary]

[Table_Author]本篇是“学海拾珠”系列第一百八十七篇，文章深入研究了强制分

分析师：骆昱杉

红对全球上市公司投资的影响。研究表明，强制分红限制了公司的投

执业证书号：S0010522110001

资，且会增加投资对现金流的依赖，但强制分红制度可以保护小股东的

邮箱：luoyushan@

利益，尤其是在法律保护薄弱的国家。

分析师：严佳炜

⚫各变量对公司后续投资水平的影响

执业证书号：S0010520070001

文章提出假设，即使控制了制度环境、经济和金融发展等其他变

邮箱：yanjw@

量，与没有强制分红义务的国家的公司相比，强制分红国家的公司的

投资水平有所下降，且投资对现金流的敏感度更高。文章通过面板数

据回归说明不同的变量如何影响公司的投资，假设均在统计意义上显

著。

⚫配对模型分析强制分红的处理效应

文章配对样本模型以精确衡量强制分红对公司投资的影响。首先，

实行强制分红国家的公司（处理组）与样本中所有其余国家的公司（对

照组）配对。然后，作为稳健性测试，只有巴西公司（处理组）与金砖

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国家中其他国家的公司（对照组）配对。在这两种情况下，结果都表明

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“学海拾珠”系列之一百八十六》

2.《DiffsFormer：基于扩散模型的因⚫政策启示：动态调整强制分红比例以适应不同的市场环境

子增强框架——“学海拾珠”系列之一

采用或计划采用强制分红机制的国家可以利用本研究的结果来评估

百八十五》

该机制的持续性或实施情况，以评估采用该机制的有利经济时机，或制

3.《深度投资组合管理中的对比学习

定不同的法律规则来减轻该机制对公司投资的影响。强制分红的比例可

和奖励平滑——“学海拾珠”系列之

以随着经济表现的变化而变化：在危机时期，金融约束趋于活跃，强

一百八十四》

4.《基金业绩基准之外的共同持股意制分红的比例较低；在经济高速增长时期，公司资源丰富，信贷限制

味着什么？——“学海拾珠”系列之较小，强制分红的比例较高。

一百八十三》

5.《基于网络和机器学习的因子、资⚫文献来源

产和混合配置——“学海拾珠”系列核心内容摘选自DanielVancin,GuilhermeKirch于2020年2月10

之一百八十二》