金融风险与不确定性分析.ppt

某拟建项目生产一种小型机械，其销售收入函数为：其中成本函数为 S=350Q-0.01Q2 ； C=18000+150Q+0.02Q2 ；Q为产销量，试计算其盈亏平衡点。 解：令S=C，Q1=1067，Q2=5600 在1067-5600之间是盈利的，小于1067或大于5600是亏损的。 现有一土方工程，拟定两个挖土方案：方案一是人力挖土，单方造价为3.5元/M3;方案二是机械挖土，单方造价为1.5元/M3，但需要支付机械购置费用10000元。问在什情况下，应采用人力挖土方案？ 解：3.5Q=1.5Q+1000 Q=5000 土方量小于5000时，应采用人力挖土方案。 某投资方案各种因素可能出现的数值及相应的概率如表所示，i=10%,计算其净现值，并判断风险程度。 根据个因素的取值及相应的概率，可以列出9中不同的组合状态，根据净现值的计算公式，可求出何种状态的净现值及其组合概率。 例如：第一种组合状态为投资120万元，年净收益为20万元，寿命10年，则组合概率为p=0.3*0.25*1.0=0.075 净现值为-120+20（P/A，10%，10）=-120+20*6.14457=2.89万元。 期望期 E=2.89*0.075+52.05*0.12+82.77*0.105-27.11*0.125+22.05*0.2+52.77*0.175-52.11*0.05-2.95*0.08+27.77*0.07=24.51 净现值大于0的概率p=0.075+0.12+0.105+0.2+0.175+0.07 =0.745表明方案有较大的抗风险能力。 确定敏感因素 判别敏感因素的方法有两种 相对测定法 绝对测定法 相对测定法 设定要分析的不确定性因素均从确定性分析中所采用的数值开始变动，且各因素每次变动的幅度相同，比较在同一变动幅度下各因素的变动对经济效果指标的影响，据此判断方案经济效果对各因素变动的敏感程度。 确定敏感因素 绝对测定法 设定各因素均向对方案不利的方向变动，并取其有可能出现的对方案最不利的数值，据此计算方案的经济效果指标，看其是否可达到使方案无法被接受的程度。如果某因素可能出现的最不利数值能使方案变得不可接受，则表明该因素是方案的敏感因素。 确定敏感因素 综合评价，比选方案 根据敏感因素对技术项目方案的经济效果评价指标的影响程度，结合确定性分析的结果作出进一步的综合评价，寻求对主要不确定性因素不太敏感的比选方案。 三、敏感性分析的方法 1.单因素敏感性分析 是指每次只变动某一个不确定性因素而假定其他的因素都不发生变化，分别计算其对确定性分析指标影响程度的敏感性分析方法。 某小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析的现金流量见下表，所采用的数据是根据未来最可能出现的情况而预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本和销售收入均有可能在±20%的范围内变动。设定基准折现率10%，不考虑所得税，试就三个不确定性因素作敏感性分析。 单因素敏感性分析 例题4 单因素敏感性分析 6600 4600 -15000 净现金流量 2000 期末资产残值 15200 15200 经营成本 19800 19800 销售收入 15000 投资 11 2～10 1 0 年份 小型电动汽车项目现金流量表（单位：万元） 单因素敏感性分析 设投资额为K，年销售收入为B，年经营成本C，期末残值L，选择净现值指标评价方案的经济效果。 ⑴确定性分析 单因素敏感性分析 ⑵设定投资额变动的百分比为 x ，分析投资额变动对方案净现值影响的计算公式为： ⑶设定经营成本变动的百分比为 y ，分析成本变动对方案净现值影响的计算公式为： 单因素敏感性分析 ⑷设定销售收入变动变动的百分比为 z ，分析销售收入变动对方案净现值影响的计算公式为： ⑸相对效果分析 用表格，分别对x、y、z取不同的值，计算出各不确定因素在不同变动幅度下方案的NPV，结果见下表。 单因素敏感性分析 不确定性因素的变动对净现值的影响 33513 27983 22453 16924 11394 5864 335 -5195 -10725 销售收入 -5586 -1341 2904 7149 11394 15639 19844 24129 28374 经营成本 8394 9144 9894 10644 11394 12144 12894 13644 14394 投资额 20% 15% 10% 5% 0 -5% -10% -15% -20% 变动率 参数 变动率＋ 0 －变动率 投资额 销售收入 经营成本 ＋10％ －10％ NPV ⑹绘制敏感性分析图 单因素敏感性分析 单因素敏感性分析 ⑺也可进行绝对效果分析 取NPV=0，计算得：x =76.0%,y =13.4%,z