场外交易市场的做市商制度研究—以OTCBB、台湾兴柜市场为例.ppt

场外市场做市商制度介绍;目 录;一、做市商制度及其特点;传统做市商制度： 也叫报价驱动（Quote—Driven）交易制度，指做市商向市场提供双向报价，投资者根据报价选择是否与做市商成交，投资者委托不直接配对成交。 混合交易制度下的做市商制度 市场交易主要以竞价方式进行，做市商的双向报价与投资者的委托共同参与集中竞价，在交易系统中做市商报价与投资者委托没有区别，交易仍然主要按照“价格优先、时间优先”的原则进行。 传统与混合制度下的典型做市商市场;一、做市商制度及其特点;竞价制度不能解决的问题(流动性、机构投资者交易) 混合交易制度的内在缺陷（做市商困境） 海外低层次资本市场采取做市商制度的成功经验 （OTCBB、JASDAQ、台湾兴柜市场）;从多层次资本市场结构看，美国股票市场中，纽交所有2311家上市公司，纳斯达克2717家，OTCBB??2386家，粉单市场6199家，灰色市场6万多家。 美欧日三大经济体的成败 我国资本市场结构的现状 ;*;为初具规模、急需资金发展的中小企业提供融资渠道 没有上市标准，上市程序简单，没有规模和盈利要求 需经SEC核准，有3名以上做市商愿为该证券做市 收费低廉 做市商创造市场 交易信息披露充分 自律型监管 按季度披露财务状况、年报需经SEC核准的事务所审计 ;二、美国OTCBB制度;维持特定的营业记录和遵守特定的财务标准； 不间断的主持买卖； 发布有效的买卖报价； 交易成交后在90秒内通过计算机终端汇报已完成交易情况、买卖数量和价格的交易信息; 转移到NASDAQ小型资本市场的几种情形：;(一)台湾地区证券市场的层次 (二)兴柜股票市场发展的阶段 (三)兴柜股票市场的发展成果 (四)挂牌要求及相关处理 (五)兴柜股票市场主要规则 (六)交易系统建设的两个阶段 ;三、台湾兴柜股票市场;三、台湾兴柜股票市场;;企业挂牌要求 ——财务、推荐券商、营业网点、发行行为 对不符合要求的股票的处理： ——暂停买卖、停止买卖;设立多名做市商（主办与协办推荐证券商） 推荐券商的资格要求与管理（资格申请与取消） 相关税收 手续费（经纪商、自营商） 成交价格涨跌幅限制 最低成交单位，价格单位 是否可以信用交易 ;三、台湾兴柜股票市场;三、台湾兴柜股票市场;确定报价(最小报价单位) 买卖报价价差及最小报价数量(交易时间前与时间内) 营业日交易时间内的连续报价与报价更新 报价义务的豁免(交易时间前与时间内);做市股票的来源问题： 认购股份的上限与下限、主办与后续加入证券商的区别 相关豁免—推荐券商可持有登陆兴柜券商的股票： 豁免要求，持股比例（1%或50万股以下） 推荐券商股票存货的日常管理： 由每日修订为每月平均日；2004年12月10日后废除;交易信息的获得渠道 交易信息的披露 交易时间内的披露、交易结束后的披露 投资者委托的披露： 是否披露投资者的委托;对推荐券商履行报价义务的监管： 报价价差的监管、对连续报价的监管 对推荐券商履行成交义务的监管： 报价范围内成交与范围外成交的监管 对做市商违规做市行为的监管： 监管的难度、兴柜股票议价点选系统 ;*