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第九章 短期资产管理 第1节营运资本管理 第2节短期资本管理 第3节现金管理 第4节短期金融资产管理 第5节应收账款管理 第6节存货规划及控制 引导案例——“好买”公司成功管理营运资本案例 “好买”公司是北美最大的电子消费零售商，经营着500多家“好买”经营店和13000多家音响设备经营店，它在2002年的销售额最高达到230亿，净赚约69亿元，它的股票价格从5年前的每股1.5美元在2002年中期上升到每股50美元，这种成功取决于它合理的财务和经营实践，特别是它成功管理营运资本的技巧，这也将是本章关注的重点。 营运资本管理主要是管理流动资产——现金、应收账款、存货等，因为“好买”公司大多销售额是通过信用卡操作的，因此应收账款不成问题，它筹集维持经营所需的资金比较容易。所以该公司营运资本政策最重要的方面是存货管理，为了维持销售，“好买”公司必须保持顾客所需的各种类型的存货，然而存货储备是需要成本的，电子产品如果不及时售出，过时就会失去价值，因此为了降低存货储存成本，公司总是寻找各种途径使存货储存合理化，并提高存货周转率。在2001年年度报告时，“好买”公司和骄傲地宣布它的存货周转率是同行业最高的，后来在投资招商会议上该公司财务执行总监通告大家：尽管公司为防止在公司扩张和改造许多经销店时缺货而增加存货储存水平，但它的销售额仍然能与存货储存扩张同步，并有效防止了存货周转率下降。 而做到这一点主要是因为“好买”公司成功地运用了计算机以及网络技术的巨大进步，转变了管理营运资本的方式。它运用计算机网络技术收集每一个仓库有关最畅销产品和存货的现时水平等最新信息，并当某种商品被需要时，运用这种信息自动订货并将商品运到仓库，通过这种方式公司能够减少存货储存成本，并且还能确保存货的最优储存量和组合，以达到销售最大化。因而，在当今的信息时代，如果公司想取得成功，合理运用营运资本管理是必要的。 第一节 营运资本管理 一、营运资本(working capital )的概念 广义的营运资本（总营运资本）:生产经营中的短期资产。 狭义的营运资金（净营运资本）:短期资产减去短期负债后的余额。 通常指狭义的营运资金 营运资本管理主要解决的问题 如何确定短期资产的最佳持有量，对流动资产的管理 如何筹措短期资金，对流动负债的管理 二、营运资本与现金周转 现金周转指的是持续的现金流动，主要通过营运资本的个项目循环实现的。 P276图9-1现金周转图 营运资本各项目的变化与现金周转密不可分 三、营运资金的管理原则 认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量 在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金 加速营运资金周转，提高资金的利用效果 合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力。 第二节 短期资产管理 一、短期资产的特征与分类 短期资产的特征 周转速度快 变现能力强 财务风险小 短期资产的分类 按实物形态分：现金、短期金融资产、应收及预付款、存货 按所处生产经营循环中的流程：生产领域中的短期资产、流通领域中的短期资产和生息领域中的短期资产 二、短期资产的持有政策 （一）影响短期资产政策的因素 风险与收益 企业所处的行业 企业规模 外部融资环境 （二）短期企业资产政策类型 宽松的持有政策 在一定的销售水平上保持较多的短期资产，收益低，风险小。 适中的持有政策 在一定的销售水平上保持适中的短期资产，收益低和风险均衡。 紧缩的持有政策 在一定的销售水平上保持较低的短期资产，收益高，风险大。 三、短期资产政策对企业报酬和风险的影响 P282例9-1 看好你的钱袋子：现金管理 现金是最容易出问题的资产，也是历来财务内部控制的重点。近年来，随着现金的重要性愈来愈为企业领导所认识，现金最佳持有量的问题也逐渐引起广泛的注意。本节主要介绍现金最佳持有量决定的不同方法以及如何做好现金的内部控制。 财务管理中的现金概念包括那些内容？ 在财务管理中，现金不等同于通常所说的现款，我们把在企业内以货币形态存在的资金统称为现金。也就是那些随时能变现的“钱”，包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等等。 第三节 现金管理 一、现金管理的动机和内容 （一）现金的概念 现金是企业以各种货币形态占用的资产，它是企业资产中流动性最强的资产，同时也是盈利能力最差的资产。 现金管理的目标：在现金的流动性和收益性之间进行合理选择，即在保证正常业务需要的同时，尽可能降低现金的占用量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益。 二、现金预算管理 现金预算(cash budget)的概念 现金预算的作用 现金预算的制定步骤 现金预算的编制方法 收支预算法 P 286例9-2 调整净收益法 P 286例9-3 第二节 企业筹资组合 一、影响企业筹资