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买入首次评级
固德威公司深度研究
渠道、技术积累深厚,静待春风来
公司简介:
公司为全球户储逆变器龙头,2023年国内企业中30KW以下储能
逆变器全球出货量第一。公司欧洲收入占比较高,2023年上半年
约占整体收入的60%,欧洲高库存背景下业绩承压。根据公司业
绩快报,2023年公司实现营业收入73.52亿元,同比+56.09%,
其中Q4实现营收17.02亿元,同比-5.17%,环比-7.31%;实现归
母净利润8.68亿元,同比+33.65%,其中Q4实现归母净亏损0.25
亿元,同比-106.7%,环比-116.49%。
人民币(元)成交金额(百万元)
投资逻辑:
222.002,500
欧洲户用光储空间广阔,库存缓解后需求有望逐步回暖。欧洲屋200.002,000
顶光伏空间广阔,保守测算下可容纳580GW光伏装机,对应当前178.001,500
渗透率约30%。经济性是决定欧洲户储需求的决定性因素,居民156.001,000
134.00
电价走低、高利率背景下户储经济性受挫,测算下2024年1月德500
112.00
国典型户用光储系统度电成本约35欧分/kWh,对比同期居民电价90.000
1111
2222
不具备明显经济性优势。但考虑当前欧洲居民电价及天然气价格4701
0010
3334
2222
均已回到能源危机之前的水平,预计后续下降空间有限;而随着
成交金额固德威沪深300
利率见顶向下、库存问题缓解后上游电芯、组件降价逐步传导至
终端,户储经济性有望持续改善,欧洲户用光储需求有望回暖。
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