- 1、本文档共14页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
业
研证券研究报告
究#industryId#
啤酒
#title#
借鉴海外,股息率提升的逻辑框架
#
#investSuggestion#(维持)——啤酒系列专题三
推荐investSuggestion
Change##createTime1#
2024年4月18日
行
业重点公司投资要点
#summary#
跟重点公司评级行业进入成熟阶段,股息率、回购比例对股票收益率的重要性提升
踪青岛啤酒增持⚫基于G-K模型推导可知,股票收益率主要由公司股息率、股本变化、盈利增
长、估值变化四个因素所决定。当行业从成长阶段步入成熟阶段时,盈利增
报燕京啤酒增持长、估值变化贡献弱化,而股息率、回购比例重要性提升。
告重庆啤酒增持⚫当前美股呈现股份回购、现金分红两大分配方式兼顾的多元特征,而日股仍
以现金分红为主、但股份回购受政策驱动已逐步强化。中国通过推出一系列
珠江啤酒增持
改革措施强化现金分红,并不断完善股份回购政策。
来源:兴业证券经济与金融研究院借鉴海外啤酒龙头,自由现金流量明显改善驱动分红率、股息率提升
#relatedReport#⚫2023年最新美股食饮龙头整体分红率为57.4%,整体股息率为2.5%,其中可
相关报告
口可乐、百事股息率分别达到3.1%、3.0%,而百威英博受限于财务压力股息
《啤酒系列专题二:海外啤酒率仅为1.3%。此外2023年日股食饮龙头整体分红率为40.1%,整体股息率
巨头最新拆解及思考》为1.8%,其中麒麟、朝日股息率分别为3.4%、2.3%。
⚫以百威英博、喜力、嘉士伯等美欧啤酒龙头经验来看,股息率提升需多维度
《啤酒系列专题一:升级共性因素共同驱动,一是收入增速降档,二是自由现金流进入明显改善趋势,此
下的节奏差异外估值水平回落到合理区间是重要支撑。以百威英博为例,2010年后收入增
速明显降档,同期自由现金流大幅提升,带动分红率从2010年的41.5%大幅
抬升至2017年的104.8%,股息率同步从0.7%大幅提升至3.9%,而期间市盈
率也从20倍水平抬升至30倍水平。
#emailAuthor#
分析师:⚫朝日、麒麟等日本啤酒龙头21世纪以来基本呈现增长乏力态势,在经历持
郭晓东续稳健经营沉淀后,当进入自由现金流明显改善阶段会看到分红率、股息率
guoxiaodong@的同步抬升。以朝日为例,2002-2010年收入增长乏力阶段分红率变化不
S0190521080002大,而在2015年后自由现金流大幅改善,带动分红率从2015年的30.2%提
升至2020年的55.1%
您可能关注的文档
- 人形机器人系列报告(六):英伟达一体化平台为机器人提供“大脑”-240415-国联证券-19页.pdf
- 半导体行业月报:AI+PC新品密集发布,渗透率有望快速提升-240412-中原证券-37页.pdf
- 非银金融行业新“国九条”及配套政策文件点评:新“国九条”落地,资本市场高质量发展迎新章-240414-西部证券-10页.pdf
- 农林牧渔行业3月上市猪企经营数据跟踪:生猪出栏节奏恢复,产能去化趋势继续-240418-山西证券-14页.pdf
- 种植业深度报告:大豆供给相对充裕,价格存进一步回落可能-240416-华安证券-14页.pdf
- 润本股份-603193.SH-公司首次覆盖报告:强运营塑造驱蚊&婴童护理品类领先国货品牌-20240416-信达证券-43页.pdf
- 国防军工行业动态:国产大飞机稳步推进,关注行业结构性复苏-240414-中信建投-24页.pdf
- 医药生物行业:持续把握板块中长期布局机会-240414-广发证券-27页.pdf
- 公用事业行业:前3月进口煤量同比%2b13.9%25,防城港核电站4号机组并网成功-240414-兴业证券-26页.pdf
- 国防军工行业军工材料月报:新赛道带来新动力-240412-中航证券-15页.pdf
文档评论(0)