第三章有证券交易.pptx

第三章

有证券交易

企业如何发行证券

?主要市场——公司通过承销商向公众发行新证券——投资者获得新的证券;公司获得资金?二级市场——投资者交易之前发行的证券?股票IPO(首次发行)经验丰富的发行(再次发行)?债券公开募股(公开募集)(位置(私募)?承销(承销):投资银行帮助公司发行和市场新的证券?招股说明书(募股说明书终稿):描述公司的问题和前景。红鲱鱼(初步募股说明书)?公司承诺(包销)——投资银行从发行公司购买证券，然后再将其转售给公众?暂搁注册(暂搁注册)——SEC规则415：允许公司注册证券并逐步将其出售给公众两年。?私人配售(私募)——公司用承销商向一小群机构或富有的投资者出售证券。——比公开募股便宜——在二级市场上没有交易的私人配售

首次公开发行(ipo)?IPO过程——路演，宣传新产品——确定对新问题的需求的询价——投资者对新产品的兴趣程度，提供了有价值的定价信息。图3：首次公开发行的长期相对业绩?旋转?价格偏低有证券交易类型的市场:1。直接搜寻市场(组织)——买家和卖家相互寻找2。经纪人市场(初级/大)——经纪人寻找买家和卖家3。交易商市场(市场活动)——经销商拥有他们购买和出售的资产的库存（赚取差价）4拍卖市场（大多数组织：纽约证券交易所二级市场）——交易员聚集在一个地方进行交易

买方价格和卖方价格(买方价格)?出价是购买的提议。?在经销商市场中，出价是交易商愿意购买的价格。?投资者“卖给出价”。?比德要求的差价是在证券市场上建立市场的利润。(卖方价格)?要求价格代表出售。?在经销商市场中，要价是经销商愿意出售的价格。?投资者必须支付所要求的价格来购买安全保障。交易指令类型?市场秩序委托:立即执行——交易者接受当前市场价格?Price-contingent订单限价:——有限的订单：交易员指定买入或卖出价格——一笔大订单可能以多种价格填写。——停止订购：除非股票达到价格限制，否则不要执行。

交易机制

?经销商市场(OTC)场外交易?电子通信网络（ECNs）电子通信网络交易——真正的交易系统可以自动执行订单?市场专家专家做市商交易(正规交易所)——匹配最高的购买和最低售价——保持一个“公平有序的市场”

纳斯达克?列出了大约3200家公司;1000年最大的和积极的?最初，使用价格报价系统的交易商市场?今天，纳斯达克的市场中心提供了一个复杂的电子交易平台，自动交易执行。?三个级别的用户：——对于交易或制造市场的公司来说，可以进入投标并询问价格。——经纪公司的二级市场可以接受所有的出价和要价——信息的Level1可以接收内部报价纽约证券交易所?列出了大约2800家公司，区块交易?自动电子交易与传统的经纪商/专业系统并肩运行——超级点：电子订单路由系统（电子指令转换系统）——直接加：对小的完全自动执行订单全自动交易执行系统——专家：处理大订单和维护有序交易（专家做市商执行系统）

电子通讯网络?ECNs：将买家与卖家直接联系起来的私人计算机网络，以实现自动订单执行?主要的ECNs包括纳斯达克的市场中心、ArcaEx、DirectEdge、BATS和熔岩流。?“闪电交易”：计算机程序寻找哪怕是最小的错误定价机会，并在极小的一秒内执行交易。债券交易?大多数债券交易发生在债券交易商之间的场外交易市场。?许多债券发行的市场“很薄”。?纽交所正在扩大其债券交易系统。——纽约证券交易所是美国证券交易所最大的集中债券市场。其他国家的市场结构?伦敦——主要是电子交易——专为交易大额,流动性强的证券引入一套集电子交易系统——流动性较差的通过SEAQ交易商市场进行交易?泛欧交易所——由巴黎、阿姆斯特丹和布鲁塞尔交易所合并而成的市场，然后与纽交所合并?东京证券交易所

全球化和股票市场的整合

?纽交所合并和收购：-群岛(ECN)——美国证券交易所------泛欧交易所?纳斯达克合并和收购：极讯/INET(ECN)——波士顿股票交易所?芝加哥商品交易所收购：芝加哥期货交易所——纽约商品交易所2007年世界主要证券交易所的市值

交易成本1。经纪佣金：支付给经纪人进行交易的费用——明确的交易成本（显性成本）——全面服务与折扣经纪业务（综合服务经纪人与折扣经纪人）2。差价：出价与要价之间的差额——隐性交易成本（隐形成本）杠杆买入?投资者利用从经纪人那里获得的贷款来借入部分全部购买价格。?居间公司贡献了剩余部分。?保证金保证金是指由投资者或金额贡献百分比。?当股票增值时，你就会获利。?初始保证金由美联储设定(目前为50%)?维持保证金——必须在保证金账户中保留的最低股本——如果