下篇：莫迪经济学与印度新机遇，印度，这次会不同吗？.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u一、印度大选指南：莫迪任期“3.0” 6

（一）印度大选时间表与胜利在望的莫迪 6

（二）莫迪在为印度勾勒怎样的远景？ 7

二、莫迪经济学的上半场 9

（一）从古吉拉特模型到莫迪经济学，要点是什么？ 9

（二）莫迪经济学的成果和问题 14

三、这次的印度和莫迪经济学可能有什么不一样？ 19

（一）印度在西方视角下战略位置的提升 19

（二）投资的量变与质变：更多制造业与科技领域的资金 22

在《印度，这次会不同吗？》的上篇，我们对印度的基本情况和传统优势与问题做出统计与分析：印度的传统优势主要包括大量潜在劳动力带来的比较优势、第

三产业的扩张和大量非正规经济形成的增长底线和文化资源优势；而其老问题则包括人口劳动参与率和素质较低、偏弱的第二产业商品贸易赤字形成的负反馈以及民

族保护主义下众多行业的准入限制。总体上，印度的人口、第三产业和非正规经济

方面的特征都决定了印度“上有顶下有底”的箱体增长状态，保持现有的状态已然可以在未来十年维持相当高速的名义GDP增长，对应权益市场不俗的表现。而如果要打破印度经济增长的“顶”，则需要在第二产业、基础教育、文化和政治制度等方面的不断革新突破。

随着印度大选的到来，现任总统莫迪携带其“莫迪经济学”（Modinomics）寻求第三届连任，致力于将印度实际经济增速提升至8%的水平，并使其跃升为紧随美、中之后的全球第三大经济体。印度大选于2024年4月19日正式启动，至2024年6

月1日尘埃落定，目前莫迪有极大概率连任并将印度带入“莫迪经济学3.0”时代。巨大的优势下，莫迪已经开始设定经济增长目标，并对基础设施建设、现代化科技发展、社会福利、反腐和外交影响力等多方面的改善做出保证。

追根溯源，莫迪经济学的核心源自于其在古吉拉特邦执政时期形成的“增长+发展+治理”框架。其中“增长”的涵盖范围包括工业化及配套、农业商业化、基础建设等多方面；“发展”指经济与社会的共同发展；而“治理”则围绕莫迪作为领导人为私营投资创造良好的投资环境、提升政府效率的叙事展开。“印度制造”、百万

亿卢比基建计划、生产关联激励PLI、自给自足计划和三位一体扶贫计划JAM都是其核心政策。可以说，莫迪对经济的展望依然是围绕着基建和制造业扩张的主线进行，进而带动科技与产业发展和居民财富增长。

图1：莫迪希望2047年印度经济达到30万亿美元（万美元） 图2：印度希望尽快成为世界第三大经济体（亿美元）

资料来源：Reuters， 资料来源：，

目标宏大的莫迪经济学已经历了两个任期的考验，既有成果，也存在基建未达成目标、制造业扩张不明显、经济增长不均衡、与东南亚贸易一体化进程有限等问题。基建方面，莫迪百万亿卢比打造新印度的计划有所进展，但受限于商品贸易与

财政双赤字，截至2023年仅完成了目标的一半；当然，资本的深化正为印度经济发

展起到潜移默化的支持。制造业方面，莫迪“印度制造”的目标推进缓慢，制造业占经济比重边际下滑，非资源类商品出口改善有限；可以说制造业仍然受到基建不足、劳工素质偏低和本土保护主义的限制。尽管“莫迪经济学”帮助印度保持了可观的经济增速，但其发展并不均衡；亲商亲资本政策带来的副作用是，除了各邦之间经济表现差异巨大外，印度的贫富差距也非常突出。最后，印度也尝试加强与东盟的经济合作，不过相比东盟一体化与贸易开放的倾向，印度商品出口的弱势和偏高关税阻碍了两个经济体更深入的贸易合作。

虽然并不能说“莫迪经济学”对印度经济与制造业发展有颠覆性的推动，但疫情后印度的发展可能获得与以往不同的两个优势，即西方视角下战略地位的系统性提升与投资更有针对性的流向制造业和科技行业。在中美贸易摩擦的基础上，新冠

疫情对全球化和产业链布局的影响系统性提升了印度对于西方主要经济体的战略意义，潜在的产业链和技术转移也更符合印度的发展规划。在逐步偏离通过东盟参加亚太经济一体化的路线并退出RCEP后，印度向需要进行分散化产业布局的西方大型经济体靠紧。在战略地位提升的基础上，印度投资不仅有望在数量上提升并在2026年达到小高峰，质量上也开始倾斜于更高附加值的制造业和科技领域。以生产

链链接激励计划（PLI）为代表的产业政策针对14个重要行业的投资进行补贴，虽然存在审批偏慢和补贴过程较为复杂等不足，但对印度大企业的投资扩张有积极作用。投资的转变将帮助印度深化结构转变、加强私人部门投资的效率和针对性。

总体上，在全球贸易转向产业链分散化和多元化、印度产业集群和基建基础较中、韩等制造国更加薄弱、劳工治理和资本不足问题尚未解决的情况下，我们虽然看好印度保持6%-7%经济扩张，但认为其难以复制中国加入