2014年4月建筑工程行业分析季报.doc

2014年4月建筑工程行业分析季报 一、房建及公装行业需求变化 1 1、房建-后续新开工将温和复苏 1 2、公共装饰-将受益于客户与行业自身集中度的双重提升 3 二、基建行业需求变化 5 1、铁路项目开复工已进入正常状态，全年投资预计增幅在10%左右 5 2、水利投资-农田水利等中小项目增加明显 6 三、行业投资策略 7 一、房建及公装行业需求变化 1、房建-后续新开工将温和复苏 房屋建筑作为国内绝对投资额最大的工程领域，其投资增速与房地产市场的变化趋势紧密相连。从2004年以来商品房新开工面积与其销售面积的增速对应关系看，新开工面积的变动趋势通常滞后于销售面积变动趋势约半年的时间。从今年1季度的情况看，过去半年商品房销售的回暖已逐步传导至对房地产企业的新开工节奏，去年年初以来新开工的回落势头初现企稳迹象；但由于施工面积/销售面积比值仍高于往年的正常区间，显示房地产全行业整体仍处于去库存进程，预计后续新开工的回升为渐进的复苏进程。 2014年前3月全国商品房累计新开工面积3.89亿平米，同比下滑2.7%，虽仍处于负值以下，但已较去年新开工面积全年7.3%的下滑幅度大幅收窄。 施工规模方面，今年1季度末国内商品房施工面积为47.9亿平米，同比增长17.0%，较去年全年水平提升3.8个百分点。12年底国内商品房的施工面积/当年销售面积比值为5.2，较过去多年以来3.5-4.0的正常区间仍有一定偏离，房地产行业整体仍处于去库存的阶段，预计新开工的复苏将表现为渐进的进程。 房地产投资方面，今年前3月房地产开发累计投资额为1.31万亿元，同比增速20.2%，与上月增速回落2.6个百分点，但仍高于12年全年水平4个百分点。 公共装饰-将受益于客户与行业自身集中度的双重提升 从房屋建筑施工的工序看，公共装饰及幕墙落后于基础工程、主体土建等环节，属于最后一环。因而商业用房的施工面积可作为预测公共装饰及幕墙行业需求趋势的较好前瞻性指标；同时，通过考虑上市企业因品牌、资金层面的独特竞争力优势，可以较好的对主要企业的订单增长潜力进行判断。 今年1季度国内商业营业用房施工面积为5.6亿平米，同比增长21.7%，既比2月增速进一步高出2.4个百分点，也比去年全年水平高出4.1个百分点，显示出目前商业用房仍处于土建工程的施工高峰，未来1-2年内其后续的公装、幕墙施工环节也将处于较高的需求增长状态。 中高端装饰需求主要来自一二线优势房地产企业。从过去3年的趋势看，优势房地产企业的市场集中度不断提高，2012年前20强企业的销售面积已占到一二线城市的1/4，较2010年大幅提升7个百分点。主要装饰企业通过与这些优势房企的战略合作，其业务也保持快速扩张的态势。 年初以来，上市装饰公司继续发挥其品牌、资金层面的综合竞争优势，主要公装企业迅速摆脱前2月的10-15%的订单低速增长状态，到1季度末其累计订单已普遍实现30%左右的订单增长。 二、基建行业需求变化 铁路项目开复工已进入正常状态，全年投资预计增幅在10%左右 今年1季度，铁路基建投资完成545亿元，同比增长28%，较2月数据提高7.1个百分点。从单月投资额看，3月份铁路基建投资单月完成额为294亿元，已与去年2季度的单月300亿元的投资强度接近，反映今年主要在建项目的开复工进度较往年有所提前和加快。预计今年全年的铁路基建投资规模有望达到5500亿元左右，较2012年增长约10%。 水利投资-农田水利等中小项目增加明显 水利设施方面，继2012年全国水利投资首次突破4000亿元后，今年仍保持良好增势。今年1季度累计完成投资588亿元，同比增长33.5%。这一增速显著高于上年全年19.0%的增速水平，主要由于中央预算资金关于农田水利、中小河流治理和小型病险水库加固的到位情况良好，这从今年1季度小型挖掘机的良好销量数据也可得到印证。预计今年今年全年水利投资增速将达到20-25%，在基建细分领域中仍将处于领先位置。 三、行业投资策略 各细分行业春节后需求恢复参差不齐，业主资金状况及其后续预期是主要影响因素。装饰、 煤化工工程需求启动良好，2季度将继续向好。重点标的为：亚厦股份、广田股份、金螳螂、洪涛股份、东华科技、江河幕墙、棕榈园林。 装饰行业方面：一二线城市、重点房企的公装需求今年仍有保证，不必悲观；从主流企业投标中标率、经营策略看，行业竞争结构将持续优化；估值仍处于合理区间，有安全边际。 煤化工工程方面：优质工程企业有望受益煤制气等项目后续获批带来的投资机会，主要标的东华科技。现代煤化工技术在我国的工业化应用趋于成熟，煤制天然气、煤制油已有工厂化装置投入运行，煤制乙二醇的工厂化示范项目也有望在明年初成功开车，这些项目在能源转换效率及环境友好性方面的大幅提升为后续更多煤化工项目的获批及实施创造了良好条件，东华科