估值比较全球脉动系列之（一）：A股估值全球化的危与机.pdfVIP

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2017-07-26 发布于北京
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估值比较全球脉动系列之（一）：A股估值全球化的危与机.pdf

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A 股策略|专题报告目录索引一、互联互通机制逐步完善，A 股国际化进程加速5 二、A 股估值国际化的新视角：盈利能力和估值的动态平衡视角7 2.1 各国估值存在较大的差异，很难直接比较7 2.2 从盈利能力和估值的动态平衡角度看A 股估值的国际化8 三、在新视角下，A 股各板块的估值比较9 3.1 估值已经接轨的板块：必需消费9 3.2 结构性高估的板块：周期、新兴行业、非银 10 3.3 结构性低估的板块：地产、银行 12 3.4 估值均值回归：ROE 下行趋势中的高估行业+ROE 上行趋势中的低估行业 12 四、周期品估值或出现分化，关注盈利能力结构性改善的细分行业：化学纤维、玻璃制造、造纸、煤炭开采 13 4.1 传统周期行业ROE 可能难以持续提升 13 4.2 在传统周期行业中，寻找结构性低估+ROE 有望抬升的细分领域 14 五、新兴行业估值依然高企，中期难见风格切换 17 5.1 外延式并购退潮，创业板中报预告业绩增速继续下滑 17 5.2 从相对估值角度来看，创业板不具备中期风格切换的条件 18 5.3 创业板中期风格切换也缺乏“看长做短”的大逻辑支撑 18 六、在新视角下，银行和地产尚处于低估状态，“预期差”或带来估值修复的机会20 6.1 从估值和盈利的匹配角度来看，银行和地产行业具有较高的“性价比”20 6.2 息差走阔+资产质量改善，银行估值存在向上修复的“预期差”20 6.3 地产小周期拉长，“预期差”或带来估值阶段性修复的机会，重点关注地产行业龙头22 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 A 股策略|专题报告图表索引图1：A 股互联互通机制逐步完善5 图2：陆股通的成交情况5