商贸零售行业2017下半年投资策略：线下回暖，供给改善，龙头价值凸显.pdfVIP

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2017-07-25 发布于北京
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商贸零售行业2017下半年投资策略：线下回暖，供给改善，龙头价值凸显.pdf

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行业深度目录 1.线上见顶，线下见底，实体零售步入上行周期 6 1.1 消费走势日渐企稳，零售呈现弱复苏态势 6 1.2 电商冲击见顶回落，线上线下趋于动态平衡 7 1.3 供给端商业地产建设收紧，实体零售经营环境改善 8 2. 外资退场，内资分化，超市行业面临版图重构 10 2.1 零售行业景气低迷，超市板块持续下行10 2.2 外资超市优势弱化，频频关店退场11 2.3 内资超市深耕区域市场，门店经营出现分化12 3. 推荐标的：永辉持续展店+效率提升驱动高增长 14 3.1 工匠思维做零售，“永辉模式”难模仿14 3.2 “永辉模式”有效对抗线上冲击，实现跨区域扩张21 3.3 行业低迷中逆势扩张，快速跨区域布局22 3.4 公司异地扩张过程中，管理能力持续提升23 3.5 现金流结构拐点是股价持续上涨的重要前提26 3.6 长期来看，开店扩张空间巨大26 3.7 中期来看，进入盈利能力释放周期29 3.8 短期来看，二三四季度业绩持续超预期33 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2 页共36 页简单金融成就梦想行业深度图表目录图1 社会消费品零售总额增速 6 图2 限额以上零售总额增速 6 图3 家零售总额增速 7 图4 百家零售总额增速 7 图5 线上消费增速减缓，线上线下零售趋于动态平衡 8 图6 商服用地供应面积减少 9 图7 商业营业用房新开工面积降低 9 图8 连锁零售企业门店增速下滑 10 图9 各零售业态门店变化趋势不一 10 图10 超市行业平均收入增长率 11 图11 超市行业平均归母扣非净利润增长率 11 图12 三大外资超市中国区经营情况 12 图13 2010-2016 年各大本土超市门店数量增长率 13 图1