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固定汇率制下的财政政策效应

固定汇率制下的财政政策效应

rLMr

BPL

第一节BP第一节IS1第一节IS1IS

0第一节IS0Oy（a）y

（b）

固定汇率制下的财政政策效应

其经济含义是较小的δ值对应较低的资本流动性，即资本流动量变化对利率变化的

反映迟钝；当δ值较大时，BP曲线较平缓，对应于资本较高的流动性；当δ→∞时表明

资本具有完全流动性，对应的BP线为水平线；当δ=0时，表明资本完全不具有流动性，

对应的BP线为垂直线。各种调控政策效果因BP曲线斜率的不同而不同。固定汇率制下

的财政政策

上图（a）描述了在固定汇率制下LM曲线比BP曲线更陡时，政府实行扩张性财政政

策的效果。图中，A点为最初的经济均衡点，伴随着政府实行扩张性的财政政策，IS曲线

从IS0向右移动到IS1，从而形成新的内部均衡点B。由于B点位于BP曲线上方，故有顺

差存在。这种情况说明尽管收入的提高会引起经常帐户收支的恶化，但国内利率上升又会

使更多的外国资本流入，最终导致国际收支出现盈余。

当BP曲线比LM曲线更陡时，财政扩张政策的效果正好相反。在上图（b）中，BP线

是一条比LM线更陡的线。当政府实行扩张性的财政政策时，IS线从IS0向右移至IS1，

内部均衡从A点移动到B点，由于B点位于BP线右下方，因此有国际收支逆差存在。这

种情况说明国民收入增长导致了进口增加和出口减少，从而净出口下降，尽管利率的上升

会导致资本流入增加，但资本流入的增加幅度不足以

弥补经常帐户收支的恶化，最终会导致国际r收支出现逆差。

L2．浮动汇率制下的财政政策M在浮动汇率制下，一国货币当局不会通过行

BBP（e1）政干预来稳定汇率，而是听任汇率在外汇市

场上自发形成。在下图中，假定LM线比BP线陡，当政府扩张性的财政政策使IS曲

线从CBP（e0）

IS0向右移动到IS1时，内部经济在B点达到新均衡，这时的国际收支处于顺差状

态，因

此，在外汇市场上外汇供给大于外汇需求，A本币将升值而外汇汇率下降。当汇率从

e降IS10为e1时，BP线从BP（e0）向左移动到BP（e1）。IS0IS2与此同时，汇率

下降使净出口减少，IS曲线又会向左移动，因此经济均衡点不会在B点

稳定下来，而是在汇率下调的作用下反向调

O

整，最终在C点达到均衡。可见当LM线比BP线陡时，财政扩张政策的效果比在封

闭经

浮动汇率下的财政扩张效应

济时的效果要小一些。

0相反，当BP曲线比LM曲线陡时，与封闭经济的情形相比，扩张性财政政策对实际

收入的影响作用将会被放大而不是被抑制。如下图所示，当政府扩张性财政政策使IS曲

线向右移动到IS1时，新的内部均衡点B位于BP（e0）曲线的右下方，国际收支处于逆差

状态，外汇市场上外汇需求大于外汇供给，在浮动汇率制下，这意味着本币币值将向下调

整而外汇汇率提高，BP线向右移动。伴随着汇率提高、净出口增加，又会使IS曲线进一

步向右移动

到IS2，经济最终在C点达到均衡，超过了国民收入在封闭经济情形下的相应水平。

由此可见，在浮动汇率制下，开放经济的扩张性财政政策的效应有时低于封闭经济的

财政政策效应，有时则高于封闭经济的财政政策效应，其结果依赖于LM曲线与BP曲线斜

率的关系。

三、开放经济的货币政策效应

货币政策主要影响LM曲线的移动，这里分别考察固定汇率制和浮动汇率制两种情况。

BP（e0）1．固定汇率制下的货币政策

BP（e1）rLMLM0rLM1rCICrBPBSA

第一节rAIS2B