钢铁-周报：制造业需求韧性强，冷热价差破千元.docx

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证券研究报告·行业动态·周报（9.18——9.24）

制造业需求韧性强，冷热价差破千元

核心观点

据MetalExpert（金属专家）消息，“从2023年10月1日至2024年底，俄罗斯将对包括钢铁、铁矿石、热压铁块、焦炭、生铁和所有类型的煤炭在内的产品征收临时出口关税”，9月22日俄罗斯方坯FOB价格在475美元左右，大幅高于国内，将对国内钢价形成支撑。

平控政策的执行将大幅缓解供给端的压力，并阻断原料端对钢企利润的侵蚀，未来政策走向成为主导行情走势的关键因素。由于“金九”表现尚无亮点，市场对“银十”普遍信心不足，我们认为四季度制造业的景气持续回升是驱动钢铁需求的重要引擎，叠加供给端的行政性限产，行业有望得到价格、业绩、估值的三重修复。

钢铁行业一周点评

俄罗斯征收临时出口关税，或推高我国钢材价格。

据MetalExpert（金属专家）消息，“从2023年10月1日至2024年底，俄罗斯将对包括钢铁、铁矿石、热压铁块、焦炭、生铁和所有类型的煤炭在内的产品征收临时出口关税”，税率视卢布汇率而定，其中当美元对卢布汇率在95以上时，将征收7%的临时关税。俄政府表示，此举旨在维护国内市场物价稳定。2022年2月，俄乌冲突爆发后，俄罗斯遭到西方国家严厉制裁，俄罗斯商品出口重心转向亚洲友好国家，中国作为俄罗斯传统友邦，承接了大量转移商品，据我国海关数据，前8个月中俄两国贸易额同比增长32%，其中自俄罗斯进口同比增长13.3%。两国间的钢铁及相关原料贸易也呈大幅增长态势，目前俄罗斯已成为我国第一大无烟煤、第二大钢坯和焦煤进口来源国。据海关数据，今年前8个月，从俄罗斯进口钢坯44.1万吨，同比下降71.3%（主要是受国内钢坯下跌，进口倒挂影响），较俄乌冲突爆发前（2021年同期）增加11%，占我国进口钢坯的26.5%，仅次于阿曼的38.7%。据钢联报价，9月22日俄罗斯方坯FOB价格在475美元左右，美元对卢布汇率为96.0419，适用的临时出口关税为7%，测算成本将增加33美元至508美元，折算到中国CFR成本为548美元，折人民币为4006元/吨，已大幅高于国内钢坯价格（3630元/吨），预计后期俄罗斯钢坯进口量将明显减少，有助于缓解国内钢坯市场供应压力，由于钢坯是国内钢市的“风向标”，具有较强

钢铁

中性

中性

王介超

wangjiechao@

SAC编号:s1440521110005

王晓芳

wangxiaofang@

SAC编号:s1440520090002

发布日期：2023年09月24日

市场表现

6%

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-9%

-14%

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钢铁上证指数

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维持

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行业动态报告

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的导向性意义，钢坯走强将对国内钢价形成支撑。前8个月，我国进口俄罗斯焦煤和无烟煤分别为1770万吨、1241万吨，同比分别增长43%、61%，占对应煤种进口量的28%和98%。据钢联测算关税实施后，将分别带来13.58美元（折人民币99元）和11.9美元（折人民币87元）的成本升高。考虑到当前冶金煤市场的供需状况，这些成本大概率将向国内钢厂转移，钢材的成本支撑将进一步夯实。

短期供给压力犹存，行政压产主导行情走势。

本周247家钢厂铁水产量再创年内新高，日均产量录得248.9万吨，较去年同期