20240428-方正证券-伟创电气-688698-公司深度报告：工控出海扬帆者，产品品类渐完善.pdf

公司研究2024.04.28

伟创电气（688698）公司深度报告

工控出海扬帆者，产品品类渐完善

方正证券研究所证券研究报告

分析师

扬帆海外见曙光，工控出海正当时。1）海外营收破三亿大关，毛利率稳增

郭彦辰登记编号：S1220523110003领先国内。公司境外营收自2017年的4451万元提升至2023年的3.14亿

元，较上年同期增长54.64%；2023年境外毛利率51.02%，同比增加1.76

联系人唐叶个百分点，高于国内34.38%。2）营销网络遍布多国，经销商出海扩展加速。

公司积极布局多个国家和地区，成立了印度子公司，同时也建立了独联体、

波兰、意大利等多个海外办事处及服务网点，国内外共有304个经销商，

推荐(维持)未来将依托海外的销售营销网络，拓展海外欧洲、东南亚等通用自动化市

公司信息场，业绩有望进一步上升。

行业工控设备把握替代机遇，市场份额不断提升。1）加大技术研发投入，加速技术创新

最新收盘价(人民币/元)27.2进程。公司始终坚守技术创新为发展之根，已经在重工、轻工、高端装备

等多个细分领域深入布局，并且在机器人、新能源、医疗等行业加快技术

总市值(亿)(元)57.19

研发。2023年公司的研发费用1.64亿元，占总营收12.55%，同比增长

52周最高/最低价(元)43.80/24.0052.84%。2）核心技术领先，深度受益进口替代。公司凭借深厚的技术积淀，

如今已自主研发并掌握行业众多核心技术，包括但不限于电机矢量控制技

历史表现术、伺服控制技术、大功率逆变单元设计及并联均流技术、多个功率半导

体器件IGBT并联技术等一系列创新设计，功能/性能达到国内先进水平，

在机器人关节模组等领域成功实现进口替代。

主业带动效应明显，人形机器人产品逐步贡献增量。公司以变频器起家，

行业专机切入，逐步开拓伺服系统、光伏逆变器等产品。2023年全年，公

司变频器实现营收8.13亿元，同比增长30.1%；伺服系统及运动控制器收

入超4.2亿元，同比增长77.9%。公司以变频器为龙头，牵引伺服系统实现

飞速增长，成果斐然。技术方面攻克了中空环形编码器难题、储备了高功

率密度驱动器技术、突破了智能化的机电一体化技术等，公司机器人产品

数据来源：wind方正证券研究所以机器人大配套为主，研制了空心杯+无框电机、动力系统等核心部件，并

推出了一系列模组产品。

相关研究

投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收16.86/21.26/26.70亿元，

《伟创电气(688698)：通用自动化业务稳步向归母净利润分别为2.49/3.39/4.11亿元，EPS分别为1.19/1.61/1.96元，

上，人形机器人提供新增量》2023.12.21

PE为23/17/14倍，给予“推荐”评级。