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渐行渐近的经营拐点

——上市银行2024年一季度经营回顾与展望

2024年5月7日

光大证券研究所副所长、金融业首席分析师王一峰执业证书编号：S0930519050002证券研究报告

核心观点

24Q1上市银行经营综述：息差拖累收窄稳定利息收入，非息贡献下降，资产质量稳健，拨备计提放缓反哺盈利。24Q1，37家上市

银行营业收入、PPOP、归母净利润增速分别为-1.8%、-3.1%、-0.7%，较2023年分别下降0.9、0.2、2pct。其中，净利息收入、

非息收入增速分别为-3.1%、1.4%，较2023年分别下降0.2、4.4pct。上市银行主要通过规模扩张拉动净利息收入，但规模贡献有所

下降，NIM负向拖累收窄提振净利息收入增长；国有大行非息收入因公允价值变动损益高基数而明显放缓，非息收入贡献下降。

规模：信贷“量稳速降”，存款定期化强度转弱。24Q1末，上市银行生息资产同比增速为10%，较年初下行1.8pct；信贷增速为

10.2%，较年初下行1pct。上市银行信贷投放整体呈现“量稳速降、节奏平滑”特征。信贷结构延续“对公强、零售弱”，票据冲

量行为明显减少。其中，基建、制造业、科创、绿色等“五篇大文章”重点领域和薄弱环节维持较高信用扩张景气度，涉房类企业

融资有所改善，居民信用扩张高度依赖于经营贷；存款结构呈现存款定期化转弱、存款“脱媒”加剧、核心负债分布不平衡的特点。

定价：息差持续承压下行13bp，存量贷款滚动重定价压力大。资产端：24Q1生息资产收益率明显走低，主要受以下几方面因素影

响：①LPR下调累积效应及有效信贷需求不足影响下，新发放贷款收益率承压；②居民加杠杆意愿相对不足，收益率相对较高的零

售信贷定价受到较强挤压；③伴随着前期高定价贷款陆续到期续作，息差面临较大资产端滚动重定价压力；④存量按揭利率一次性

下调对息差形成冲击仍在，按揭占比较高的国有行受影响相对明显。负债端：银行体系负债成本呈现一定刚性特征，存款挂牌利率

下调有助于节约零售存款成本，但对于对公存款成本影响较为有限，较大规模的“手工补息”推升了付息率，规范后情形有望好转。

非息收入：高基数下增速放缓，占营收比重提升1pct至29%。①24Q1净手续费及佣金收入同比增速为-10.3%，较2023年下降

2.3pct。资本市场震荡、居民风险偏好较低情况下，代销基金、代销理财等收入普遍承压，保险“报行合一”落地实施，24Q1代理

保险收入贡献亦明显减弱；②净其他非息收入同比增速为19.2%，部分银行通过释放债券投资浮盈而其他非息收入高增。由于市场

利率下行，上市银行投资收益、公允价值变动损益延续高增，但受国有大行高基数影响而有所放缓。

请务必参阅正文之后的重要声明1

核心观点

资产质量：总体稳健，预计零售端不良延续爬升。24Q1末，上市银行不良贷款率为1.25%，较年初下行1bp；样本银行关注率为1.5%，

较年初上行4bp，银行体系问题资产压力仍在。分行业看，预计对公不良稳中有降，零售不良延续上行态势，房地产领域风险延续暴露；

拨备方面，拨备计提力度下行趋缓，拨备覆盖率为243.2%，较年初提升0.4pct，风险抵补能力维持高位。

资本：“资本新规”落地或改善国有大行核心一级资本充足率50bp以上。24Q1末上市银行核心一级资本充足率为11.4%，较年初提升

29bp。2018~2023历年1季度，国有大行CET1较年初均有所下降，平均降幅在10bp左右，24Q1则上行40bp。由此推算，剔除季节性因

素影响，“资本新规”落地或改善国有大行核心一级资本充足率50bp以上。中小企业占比较高的农商行亦有所受益，而股份行相对持平。

2024年中期银行业经营展望：①量：在“均