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行业研究

证券研究报告物流2024年05月07日

物流行业2023年报及2024年一季报综述

推荐（维持）

2024Q1整体回暖，持续看好特色物流标的

大宗供应链：24Q1头部归母净利环比增长，龙头价值提升逻辑不变。1）业绩华创证券研究所

回顾：2023年受多重因素影响，归母净利大幅下滑。2023年五家核心公司合

计实现收入2.3万亿元，同比-9%，归母净利118亿元，同比下滑22%。2024Q1证券分析师：吴一凡

五家核心公司合计实现收入5016亿元，同比下滑14%，环比增长22%，归母

净利26.6亿元，同比下滑21%，环比持平。其中象屿、国贸24Q1归母净利均电话：021

为4.1亿元，同比分别-25%、-45%。我们分析：2023年大宗商品市场表现较邮箱：wuyifan@

为极端，过去稳健经营的大宗供应链公司在通过强弱周期品类组合对冲、以及执业编号：S0360516090002

执行期现结合套期保值工具运用中，遇到了一定压力。2）展望：我们持续看证券分析师：吴晨玥

好厦门国贸、厦门象屿作为大宗供应链龙头转型逻辑逐步兑现将推升价值回

邮箱：wuchenyue@

归。厦门国贸2023年拟派发的现金红利占归属于上市公司股东的净利润的比

执业编号：S0360523070001

例为57.6%，同比提升17.7个百分点。对应当前市值（2024/5/1）股息率高达

6.8%。厦门象屿2023年拟派发的现金红利占归属于上市公司股东的净利润的证券分析师：黄文鹤

比例为43%，对应当前市值（2024/5/1）股息率4.4%。电话：010

危化品物流：边际回暖。1）业绩回顾：2023年化工物流上市公司共计实现营邮箱：huangwenhe@

业收入179亿元，同比-7%；实现归母净利润17亿元，同比-6%。2024Q1化执业编号：S0360523070004

工物流上市公司共计实现营业收入51亿元，同比+21%；实现归母净利润4.7证券分析师：梁婉怡

亿元，同比+10%。2）展望：持续看好危化品物流行业市场空间大、准入壁垒

高，龙头具备扩张机遇。其中，宏川智慧：持续收购优质资产，增强协同效应。邮箱：liangwanyi@

兴通股份：运力规模持续提升，重视外贸船拓展。密尔克卫：危化品综合物流执业编号：S0360523080001

服务商，全球化布局全面启动。联系人：李清影

跨境物流：跨境矿产资源供应链高景气、跨境货代物流24Q1承压。

邮箱：liqingying@

1、跨境矿产资源供应链：嘉友国际业绩大增，非洲业务为第二增长曲线。1）

业绩回顾：嘉友国际2023及2024Q1归母净利同比大增53%、52%。2）展望：

行业基本数据

我们强调公司非洲业务高增长、大空间、被低估。我们看好公司作为自主可控

矿产资源供应链需