医药流通行业专题：行业集中度持续提升，流通公司新业态蓬勃发展.docx

保服务”政策，“新零售”加速到来，米内网数据显示，2022年网上及网下药店呈现“三七格局”。流通行业有零售业务布局的典型企业包括国药控股&国药一致、九州通、上海医药等，其中国药控股及其子公司国药一致的国大药房总数已超过1.2万家；九州通好药师门店预计2025年有望超过3万家；上海医药的上药云健康拥有200+家DTP药房及授权院边店，覆盖全国25省66市。

建议关注标的：

国药控股：医药商业龙头，批零一体化优势领先

上海医药：商业板块发展稳健，新药兑现加码工业

华润医药：工商业双轮驱动，内生外延扩张版图

九州通：构建千亿流通平台，多增长极逐步显现

国药股份：北京地区商业龙头，加速推进多元化发展

国药一致：两广商业龙头，分销和零售双轮驱动

重药控股：从西部走向全国，资源整合有望带来赋能

柳药集团：批零一体化稳健，中药工业值得期待

百洋医药：品牌运营逐步兑现，有望打开增长空间

润达医疗：IVD工商一体化领军者，AI业务前景广阔

康哲药业：依托商业竞争力，新品种有望持续兑现

风险提示：国企改革进程不及预期；医药流通行业竞争加剧的风险；流通公司新业务发展不及预期的风险。

内容目录

行业集中度有望加速提升，流通公司新业态蓬勃发展 5

集中度提升是长期趋势，行业呈现“3+1+N”格局 5

国企改革深化，推动企业提质增效并加速行业整合 8

纵向布局上游工业，依靠新药及中药打开增长空间 8

向CSO赛道延伸，横向加码商业渠道优势 9

政策促进处方外流，布局零售终端实现渠道拓宽 10

医药流通公司业务布局情况 12

国药控股：医药商业龙头，批零一体化优势领先 12

上海医药：商业板块发展稳健，新药兑现加码工业 13

华润医药：工商业双轮驱动，内生外延扩张版图 14

九州通：构建千亿流通平台，多增长极逐步显现 15

国药股份：北京地区商业龙头，加速推进多元化发展 16

国药一致：两广商业龙头，分销和零售双轮驱动 17

重药控股：从西部走向全国，资源整合有望带来赋能 18

柳药集团：批零一体化稳健，中药工业值得期待 18

百洋医药：品牌运营逐步兑现，有望打开增长空间 19

润达医疗：IVD工商一体化领军者，AI业务前景广阔 21

康哲药业：依托商业竞争力，新品种有望持续兑现 21

风险提示 23

图表目录

图1.中国医药流通行业发展历程 5

图2.中国医药流通行业规模及增速 5

图3.美国医药流通企业市占率变化情况 6

图4.中国医药流通百强企业市占率变化情况 6

图5.美国医药流通企业竞争格局（2015年） 6

图6.中国医药流通企业竞争格局（2022年） 6

图7.国企改革进程不断深化 8

图8.全球创新药市场规模（单位：亿美元） 9

图9.全球创新药市场格局（2021年） 9

图10.2025E中国和美国药品销售占比对比情况 10

图11.中国CSO行业市场规模（单位：亿元） 10

图12.2013-2022年中国实体和网上药店（含药品和非药品）销售情况 10

图13.2013-2022年中国实体和网上药店（含药品和非药品）销售占比情况 10

图14.国药控股业务线收入拆分（单位：亿元） 12

图15.国药控股零售药房数量拆解（单位：家） 12

图16.上海医药各业务线收入情况（单位：亿元） 13

图17.华润医药业务管线布局情况 15

图18.九州通主营业务“全链”服务模式图 15

图19.九州通好药师门店数量（单位：家） 16

图20.公司各业务线收入情况（单位：亿元） 17

图21.公司地区业务收入占比（2023年） 17

图22.公司各业务线收入情况（单位：亿元） 17

图23.重药控股历年业绩情况 18

图24.2023H1重药控股各业务线收入占比 18

图25.柳药集团各业务线收入拆分（单位：亿元） 19

图26.2023E柳药集团各业务线归母净利润占比 19

图27.百洋医药品牌运营业务 20

图28.百洋医药各业务线收入拆分（单位：亿元） 20

图29.百洋医药品牌运营业务毛利 20

图30.润达医疗数字化检验信息系统业务 21

图31.康哲药业创新品种管线梳理 22

表1：医药流通企业格局梳理 7

表2：医药流通企业布局工业板块的情况 8

表3：医药流通企业零售药房布局 11

表4：上海医药在研创新药管线 13

表5：九州通总代品牌推广业务拆解 16

表6：百洋医药主营业务情况 19

行业集中度有望加速提升，流通公司新业态蓬勃发展

集中度提升