我国上市金融机构管理层激励与公司经营绩效的相关性研究.pdf

摘 要 管理层激励是企业发展和公司治理中一个常论常新的焦点话题。 1978年以来，我国的各种金融机构获得了极为迅速的发展。据中国银监会 初步统计，截至 2008 年 12 月末，我国银行业金融机构境内本外币资产总额为 62.4万亿元，比改革开放初期的1985年（约0.8万亿元）增加了约77倍。工 商银行也成为全球市值最大的银行。2008年末中国保险业的资产总额达到 3.34 万亿元。证券市场更获得前所未有的发展，短短 20 年左右的时间，上市公司达 到 1625 家，市价总值达到 12.1 万亿元，流通市值达 4.5 万亿元，证券公司达到 107 家。金融机构的迅速发展，为我国国民经济的持续高速发展、人民生活水平 的大幅提高提供了大量资金融通和金融服务的有力支持，功不可没。 但是，我们也应该清醒地看到，我国金融业的迅速发展中存在的各种严重 问题正在成为制约我国金融业进一步发展的重大障碍。总体来说，我国金融机 构的公司治理还相当不完善，与发达经济体相比尚有很大的差距。举例来说， 我国金融机构，特别是国有金融机构，目前以行政激励为主导的激励机制不能 充分调动管理层的积极性和创造性为提升金融机构的经济价值而努力工作。行 政激励不当导致管理层唯官唯上；经济激励不足并与工作绩效联系不紧密导致 工作效率和机构经济效益低下；长期激励方式的缺乏导致管理层行为短期化， 显性收益不足导致管理层追求隐形收益，甚至违规违法。 2008年以来，美国次贷危机导致的金融危机席卷全球，在深入探究此次危 机的缘由时，国际金融机构高管的激励机制也成为我们反思的一个焦点。虽然 此次我国受到金融危机的直接冲击不大，但这也给了我们一个很好的警示。所 以，如何建立有效合理的金融机构激励机制，也成为一个刻不容缓的研究命题。 本文即是以金融机构总体为研究对象，对我国上市金融机构的管理层激励 做实证研究。本文总共分为五章： 第一章为绪论。主要介绍选题的背景及意义，国内外主要研究文献，本文 的研究框架和创新点。 第二章对管理层激励理论进行回顾，分别从管理学和经济学两个角度来阐 1 述较重要的激励理论。 第三章介绍我国上市金融机构管理层薪酬激励的研究假设和模型设计。 第四章是关于我国上市金融机构管理层薪酬激励与公司经营绩效相关性的 实证研究部分。先通过描述性统计，对我国上市金融机构管理层激励和经营绩 效有个总体的把握，然后通过多元回归分析，来检验第三章提到的研究假设。 第五章研究了我国上市金融机构的股权激励机制。首先，阐述我国金融机 构股权激励的必要性，然后介绍并评价目前我国上市金融机构的股权激励机制。 第六章则根据第四、第五章分析结果，得出结论。并对我国上市金融机构 的管理层激励提出相关的政策建议。 通过研究，本文得出的主要结论是： 1.总体来说，目前我国上市金融机构管理层薪酬对公司经营绩效已发挥显 著的促进作用，薪酬的短期激励作用较为明显。其中上市银行，管理层薪酬对 公司经营绩效的激励作用虽然也比较显著，但弱于其他上市金融机构。 2.2008 年这个特殊的年份对我国上市金融机构的经营绩效并没有显著的冲 击。 3.总体来说，目前我国上市金融机构管理层薪酬与当年业绩，公司规模显 著正相关。而且，上市银行的管理层薪酬与当年的不良贷款比率显著负相关， 但与资本充足率之间的关系尚不明朗。 4.目前，虽然我国有些上市金融机构已制定股权激励计划并有部分已经实 施，但总体而言，由于各种原因，我国上市金融机构的股权激励还处在初级阶 段，尚未真正起到激励作用。 关键词：管理层激励 金融机构 委托—代理 2 Abstract Management incentives is a much debated issue in corporate development and governance. Since