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公司融资结构的治理效应分析
30 4 ( ) o.l 30 No4
2005 8 Journal ofKunm ingUniversity of Science andTechnology ( Science andTechnology) Aug. 2005
胡元林, 盛朴, 缪 彬
( , 650093)
: 现代公司的突出特征, 是所有权与经营权的分离. 所以,在经营者与所有者之间建立起制
衡关系的公司治 结构是现代公司制度的核心.为使公司的价值最大化,所有者常采用激励和约
束的方式控制经营者. 本文从制约的角度,分析了各种融资方式对公司经营者的不同治 效应,
指出了我国股权融资和债权融资治 弱化的原因, 提出了相应对策.
: 债权融资; 股权融资; 融资结构
: F275. 1 : A : 1007- 855X( 2005) 04- 0099- 05
GovernanceEffectofCorporateFinancialStructure
HU Y uan-lin, SHENG Pu, M AI O B in
( Faculty ofM anagement and Econom ics, Kunm ingUniversity of Science and Technology, Kunming 650093, China)
Abstract: Building up rational corporate governance bewt een owners and managers is the core ofmodern corpo-
rate system. In order to maxmi ize shareholder value, owners awl ays restrictmanagers by stmi ulations and con-
straints. The governance effect of different financing channels on managers is analyzed from the angle of con-
straint. The reasons for theweakening in equity financing and debt financing ofChinas' companies are then point-
ed out. Finally, countermeasures are offered.
Keywords: debt financing; equity financing; finacialstracture
0
,:
.,,
; . Aghion Bolton
( 1992):. ,
,,.
1
MM ,,,
, ., MM
, . Browne( 1994)Rajan
( 1995),.
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: 2004- 09- 28.
: ( 1971~ ), ,, .: .
E- mail: huyuanlin2000@ sohu. com
100 ( ) 30
, ,.
11
, , Jensen& Meckling ( 1976)
,, , . ,
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12
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