第五章资金成本及运用资料.ppt

第五章 资金成本及其运用 第一节 资金成本的含义及其意义 第二节 资金成本的计算 第三节 综合资金成本 第四节 资金成本在企业财务决策中的运用 第一节 资金成本的含义及其意义 一、资金成本的含义 第一节 资金成本的含义及其意义 一、资金成本的含义 表示：用相对数表示：资金成本率（资金成本） ——年资金占用费与筹资净额的比率 资金成本具体计量形式： 二、资金成本的作用 忽视资金成本概念的后果： 电广传媒的资金状况 金额单位：万元 各种筹资方式 资金成本概念释疑 负债资金为什么要分析税后成本？ 首先明确两个基本问题： 资金成本分析的利益主体是谁？ 企业分析资金成本的目的是什么？ 债务资金为什么要分析税后成本？ 债务利息税前支付，普通股股利税后支付，只有都调整为税后资金成本，才具有可比性。 分析生产经营费用是为了正确计算损益，为加强成本管理提供可比的成本费用资料。而包括债务利息在内的生产经营费用几乎都可抵税，税前资料即具有可比性。 第二节 资金成本的计算 债务资本成本的特点 资金成本的具体表现形式是利息 在债务期内利息率一般固定不变 利息费用是税前的扣除项目 企业实际承担的成本为： Kd=Kd`×(1-T) Kd为实际资金成本率，Kd为税前资金成本 1、长期借款的资本成本 2、债券的资本成本 （一）优先股资本成本 发行优先股需支付筹资费用，每期支付固定股息，由于股利支付要用税后利润，因此没有抵税作用，没有到期日。从某种意义上说，优先股相当于每年支付利息的无限期债券。 普通股成本的确定方法有三种： 1. 现金流量折现法 2. 债券收益加风险溢价法 3. 资本资产定价模型 [例]发行普通股200万元，发行价格为2.5元/股，筹资费率3%，预计第一年股利为0.15元/股，以后每年以5%的速度递增。 [例]承上例，设该公司有留存收益50万元，其资金成本为： 第三节 综合资金成本 综合资金成本 [例] 某企业账面反映的长期资金共500万元，其中长期借款100万元，应付长期债券50万元，普通股250万元，保留盈余100万元，其成本分别为6.7%、9.7%、11.26%和11%。 练习1 某公司资金结构和资金成本如下： 求：公司综合资金成本？ 练习2 某公司拟筹资5000万元，其中债券面值2000万元，票面利率10%，筹资费率2%；发行优先股800万元，股利率8%，筹资费率3%；发行普通股2000万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为12%，以后按3%递增，公司所得税率33%. 计算：该公司的综合资金成本？ 解答 解：Kb=2000X10%(1-33%)/2200(1-2%)=6.22% Kp=8% /(1-3%)=8.25% Ks=[12% /(1-5%)]+3%=15.63% Kw=6.22%X2200/5000+8.25%X800/5000+15.63%X2000/5000 =10.3% 作业 某公司拟筹资10000万元， 其中通过银行取得借款1000万元， 年利率为6%， 按面值发行债券3000万元， 票面利率10%， 筹资费用率2%， 发行优先股800万元， 年股利率为15%，筹资费用率为3%，发行普通股3200万元，预计第一年股利率为 12%，筹资费用率为5%，以后每年按5%递增；利用本公司留存收益筹资2000万元，该公司所得税税率为33%。 要求： （1）计算银行借款资金成本； （2）计算债券资金成本； （3）计算普通股资金成本； （4）计算优先股资金成本； （5）计算留存收益资金成本； （6）计算综合资金成本。 案例分析： 　通达公司规划有一个投资项目,投资额为10000万元,预计年收益率为12%，向银行借款的资本成本率为5％，发行股票的资本成本率13％。 试分析： （１）该公司全部依靠发行股票筹集项目所需资金，是否划算？ （２）如果该公司向银行借款125万元，其余资金依靠发行股票筹资，此项目是否有收益？ （３）如果你是该公司的财务主管，怎样设计这个项目的筹资方案？ 综合举例 运用资金成本进行筹资决策(例1-2 189) 运用资金成本进行投资决策(例1-2 192) 作 业 [教学重点] 资金成本的计算及运用 企业为筹集和使用资金而付出的代价 广义讲，企业筹集和使用任何资金，不论短期的还是长期的，都要付出代价。 狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金(包括自有资本和借入长期资金)的成本。 机会成本 财务管理与会计的区