化肥农药行业研究 邮储银行.ppt

目录 行业的基本情况 行业的竞争格局 行业运行分析与关键指标 行业的产业政策与未来趋势 行业内企业的成功与失败案例 行业内企业成功和失败的案例 ? 湖北宜化：异地占领资源，强化竞争力 建峰化工：原料技术路线的风险 利尔化学：技术优势丧失 诺普信：渠道扩张奠定基础、但不不好走 湖北宜化：异地占领资源，强化竞争力 公司总部在湖北省，但是在主要的资源地区逐步布局目前湖北省本部只占1/4的产能 图表44 湖北宜化尿素产能 新疆煤便宜，准东是露天开采，成本30－40元/吨，粉煤大约45元/吨，比其他地方低100元/吨，宜化本部的煤炭到厂是到场700－800元/吨 更重要的是公司掌握了新疆煤炭的气化技术。完全成本850元/吨。1吨尿素电1100度。内地一般企业的成本1300－1400元/吨，运到内地要150－200元/吨运费。 公司名称 权益 产能（万吨） 权益产能（万吨） 本部 100% 65 65 湖南宜化 100% 40 40 鄂尔多斯联合化工 50% 120 60 贵州宜化 50% 45 22.5 新疆（拟） 100% 合计 270 187.5 湖北宜化：异地占领资源，强化竞争力 图表45公司的尿素、PVC盈利能力（毛利率）在化肥企业中领先 资料来源：WIND 湖北宜化：异地占领资源，强化竞争力 图表 湖北宜化营业情况 在过去几年，公司通过内生增长和 收购两种途径大举扩张。公司2007-2010年的总产量预计将 以25%的3年年均复合增长率增长 建峰化工：原料技术路线的风险 公司凭借原料技术路线优势，多年一直保持了较高的毛利率 ? 图表 主要氮肥公司毛利率 气头 煤头 享受资源优势，公司一直保持了较高的毛利率 一化36-58万吨装置由于采用的是当时国际上最先进的布朗生产工艺，节能降耗较好，实际产量往往超过设计产能6-8万吨左右。大型装置运行平稳、能耗较低，公司历史毛利率一直维持在36%左右，远远高于煤头类公司的毛利率水平。 公司用气位于川渝气田的起点位置，得天独厚，几乎全为计划内用气，2009年，计划内用气额度为3.4亿立方米/年，天然气到厂价为0.72元/立方米（含0.03元/立方米的管输费用），工业用气的市场价格则高达1.20元/立方米。 享受地理优势，公司位于我国农业大省西南地区 此外公司还有地理和运输优势。公司70%的产品依靠水路运输，20%的产品依靠铁路运输，不到10%的产品在省内销售。水路的运输成本最低：0.1元/公里·吨，低于铁路运输价格0.15-0.20元/公里·吨，更远低于公路运输价格0.7-1.0元/公里·吨。 建峰化工：原料技术路线的风险 公司的二化45-80 万吨装置为国内最大单套尿素装置。经济效益显著。? 天然气涨价风险持续加大 发改委从2010 年6 月1 日起提高国产陆上天然气出厂基准价格，各油气田出厂基准价格每立方米均提高0.23元。从2010 年4 月25 日起，天然气管道运输价格每立方米提高0.08 元。合计条0.31元，比原来气价高了40%多。 经测算，执行新的天然气价格与管道运输价格, 2010年将增加公司成本约10,000万元。? 天然气供给风险更是釜底抽薪 公司公告： 一化装置已按计划逐步恢复生产，并于3 月15 日产出合格尿素。 二化项目于8月30日顺利打通流程，产出合格产品，试车取得圆满成功。由于天然气供应持续紧张，项目天然气自9月1日起中断供应。 建峰化工：原料技术路线的风险 利尔化学：优势产品失利 公司产品90%出口；毛利率、净利润率逐年走低 图表50 利尔化学营业情况 资料来源:Wind 利尔化学：优势产品失利 公司为国内最大的毒莠定、毕克草等氯代吡啶类除草剂生产商，是继美国陶氏益农之后全球第二家成功掌握吡啶类化合物催化氯化系统集成技术的企业。公司采取“以销定产“的模式进行生产，主要客户是国际农化企业和国际经销商 ? 公司目前产品毕克草、毒莠定、氟草烟等均属除草剂类，产品结构较为单一 “为应对变化的市场竞争形势，公司调整了营销策略，在年末主动调低了部分产品销售价格” 资料来源:Wind 诺普信：强化渠道优势、但路不平坦 2004-2009年，5年收入从9387万元增长到13.08亿元，年复合增长率为69%；归属母公司利润复合增从989万元到13780万元，年复合增长率为69%。净资产收益率均在15%以上。 图表51 过