巴菲特教你读财报 .docVIP

《巴菲特教你读财报》中信出版社作者：玛丽·巴菲特、戴维·克拉克 引言 4 第1章 让巴菲特成为世界首富的两大发现 5 第2章 让巴菲特成为超级富豪的企业类型 5 第3章 巴菲特的淘金之地 7 第4章 “持续性”是巴菲特打开金库的钥匙 8 第5章 财务报表概述：淘金之地 8 第6章 巴菲特在哪里发现财务信息 9 第7章 巴菲特从哪里开始着手：损益表 9 第8章 收入：资金来源的渠道 10 第9章 销售成本：对于巴菲特来说是越少越好 11 第10章 毛利润：寻求长期赢利的关键指标 11 第11章 营业费用：巴菲特的关注点 13 第12章 销售费用及一般管理费用 14 第13章 研究和开发费用：巴菲特避而远之 15 第14章 折旧费：巴菲特不能忽视的成本 15 第15章 利息支出：巴菲特不想看到 16 第16章 出售资产收益（损失）及其他 17 第17章 税前利润：巴菲特惯用的指标 18 第18章 应缴所得税：巴菲特知道谁在说真话 18 第19章 净利润：巴菲特的追求 19 第20章 每股收益：巴菲特辨别成功和失败者 21 引言 　　巴菲特分析损益表主要关注以下8个指标： 　　1.毛利率：巴菲特认为，只有具备某种可持续性竞争优势的公司才能在长期运营中一直保持赢利，尤其是毛利率在40％及其以上的公司，我们应该查找公司在过去十年的年毛利率以确保是否具有“持续性”。 　　2.销售费用及一般管理费用占销售收入的比例：销售费用及一般管理费用越少越好，其占销售毛利的比例保持在30％以下最好。 　　3.研发开支：巴菲特总是回避那些经常必须花费巨额研发开支的公司，尤其是高科技公司，巨额研发一旦失败，其长期经营前景将受到很大影响，这意味着公司业务未来长期并不稳定，持续性不强。 　　4.折旧费用：巴菲特发现那些具有持续性竞争优势的公司相对那些陷入过度竞争困境的公司而言，其折旧费占毛利润的比例较低。 　　5.费用：具有持续性竞争优势的公司几乎不需要支付利息，甚至没有任何利息支出。在消费品类领域，巴菲特所钟爱的那些具有持续竞争优势的公司，其利息支出均小于其营业利润的15％。 　　6.税前利润：指将所有费用开支扣除之后但在所得税被扣减之前的利润。巴菲特经常谈到税前条件下的公司利润，这使他能在同等条件下将一家公司或投资与另一项投资进行比较，税前利润也是他计算投资回报率常用的一个指标。 　　7.净利润：净利润是否能保持长期增长态势；净利润占总收入的比例是否明显高于它们的竞争对手；净利润是否一直保持在总收入的20％以上。 　　8.每股收益：连续10年的每股收益数据就足以能够让我们明确判断出公司是否具有长期竞争优势。巴菲特所寻找的是那些每股收益连续10年或者10年以上都表现出持续上涨态势的公司。 第1章 让巴菲特成为世界首富的两大发现 　　本书出版的目的就是为了探讨巴菲特的两大发现—— 　　如何辨别具有持久竞争优势的优质企业？ 　　如何估算具有持久竞争优势的优质企业的价值？ 第2章 让巴菲特成为超级富豪的企业类型　　一般情况下，股票投机者都属于“三心二意”之人，有好消息时就追涨买入，有坏消息时则匆匆抛售。如果一只股票在几个月内几乎纹丝不动，他们就将其卖掉，并继续寻找其他股票。　　格雷厄姆退休之后，巴菲特回到自己的家乡奥马哈。在那里，巴菲特可以远离华尔街的喧嚣嘈杂，潜心思考其导师的投资理论和方法。也就在那时，他发现格雷厄姆投资法存在着一些问题。 　　首先，并不是所有“格雷厄姆式”的低估值公司都会实现价值重估上涨，某些公司甚至以破产告终。不是所有投资都能“百发百中”，亏损的部分也可能超过所有的盈利。格雷厄姆试图通过分散化投资组合以规避这种不利局面，有时这些组合中含有100种以上的公司股票。此外，格雷厄姆还采用了一种策略，即坚决地处理掉两年内没有上涨的股票。但当最后期限来临时，大部分“低估股票”仍停留在低估状态。　　巴菲特了解到，所有“超级明星股”都得益于某种竞争优势，这些优势为它们带来类似垄断的经济地位，使其产品能要价更高或者增加销售量。在这一过程中，它们能比竞争对手赚取更多的利润。 　　巴菲特同样认识到，如果一个公司的竞争优势能在很长一段时间内持续不变——竞争优势具有稳定持续性，那么公司价值会一直保持增长。既然公司价值会保持增长，那么巴菲特理所当然会尽可能长久地持有这些投资，使其有更大的机会从这些公司的竞争优势中获取财富。 　　巴菲特还注意到，通过价值投资者或投机者，或者二者的综合参与，终有一天，华尔街会认识到这些股票价值被严重低估，并推动其股票价格反转上升。看起来，正是这些公司的持续性竞争优势让它们的价值投资者成为名副其实的预言家。 　　此外，巴菲特还发现了另外一种更神奇的东西。由于这些公司具有难以置信的长期经济优势，所以它们几乎不太可能濒临破产边缘。这意味着华尔街