以价值为基础的企业业绩分析.pptVIP

以价值为基础的企业业绩分析 陈小悦 教授 北京国家会计学院 2005年5月 第一部分 价值分析一、从国有资产流失问题说起 “流失”—任何形式的资产价值减损　 1、国有资产流失的界定 　　(1)?通过交易发生的流失—定价原理和价格生成机制(拍卖与否？) 　　(2)?管理不善所发生的流失—如何评价企业业绩和管理业绩 　　(3)某些特别的流失形式并购（M＆A，包括LBO，MBO，MBI等）不良资产处理等? 　 (4)其他流失形式(如体制性问题，历史包袱—是否是流失？) 二、什么决定企业价值 1、未来自由现金流量的现值 二、什么决定企业价值(续) 4、 二、什么决定企业价值(续) 6、投资价值/公允价值/其他价值 三、资本成本是核心问题 1、交易定价和业绩评价的基准是资本成本。 (1). 资本资产定价模型（CAPM）的数学型式 对于M中的任一证券i，即（i∈M），其收益和风险（标准差）的关系也一定满足（4-20）式。但证券i在M中的风险是 ，相对于M整体风险来说是 ，因此应有 （4-21） 定义： （4-22） βi是证券i在市场证券组合M中的风险相对值。于是： （4-23） 资本资产定价模型（CAPM）（续） (