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在“机场转债”案例中，就上海国际机场股份有限公司提前赎回可转换债券进行了深入的分析。通过对不同负债率下加权平均资本成本的计算，求得资本成本最小负债率。将该负债率与整个证券市场上市公司平均资产负债率相比，得出公司负债率不高的结论。同时揭示出，随着负债率增加，股东资本收益率一直上升的趋势。在负债率不高的情况下，公司提前赎回“机场转债”，相当于减少了负债率，根据前述分析数据，提前赎回机场转债的决策对提高股东收益率也就可能是不利的？所以在下面案例分析中我组将回答如下问题。 案 例 概 述 我组认为对赎回的决策并非基于资本成本，首先考虑了资本结构的因素，不是资本成本的因素，其次还是考虑了公司的现金流量平衡。分析如下：请看下图一 1、对赎回的考虑是资本成本还是资本结构？ 上海机场资本成本清单（账面价值） 负债率 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% D/E 0.11 0.25 0.43 0.67 1.00 1.50 2.33 4.00 9.00 βL 0.521 0.578 0.650 0.746 0.881 1.084 1.421 2.096 4.121 负债 成本 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 4.5% 5.0% 税后负债成本 0.850% 1.275% 1.700% 2