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棉花套期保值 中信建投期货 谢小明 提纲 套期保值的必要性 套期保值原理及案例 套期保值效果的评估 套期保值误区及注意事项 棉花交割流程 期货市场在企业经营中的作用 三大作用 1、锁定生产成本，实现预期利润（套期保值） 2、利用期货价格信号，组织安排现货生产（价格发现） 3、期货市场拓展现货销售和采购渠道 什么是套期保值 是指同一生产经营者在现货市场上买进（或卖出）一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出（或买进）与现货品种相同、数量相当、方向相反、月份相近的期货合约；以期在现货市场上发生不利价格变动时，达到规避风险的目的。 套期保值的目的是控制风险。（不是利润最大化） 当商品价格对企业的利润产生较大影响时，就有利用期货市场进行套期保值的必要。 当前大宗商品市场价格波动剧烈，控制风险，实现合理利润或是企业长久生存之道。 套期保值的基本原理 价格与现货价格的同向性（走势一致） 期货价格和现货价格的趋合性（随期货合约到期日的临近、两者趋向一致） 棉花期货的价格发现功能 套期保值详解 所谓套期保值就是对现货有什么担心，就通过期货做什么，即“担心什么就做什么”。担心现货价格未来下跌，就通过期货市场卖出期货合约；担心现货价格未来上涨，就通过期货市场买进期货合约，这样就可以使现货的风险得以回避。 卖出套期保值 卖期保值：当对现货价格下跌有担心时，就在期货市场卖出。 操作步骤： 卖出期货合约，以防止将来卖出现货时因价格下跌而带来的损失。当卖出现货商品时，同时将先前卖出的期货合约通过买进数量、类别和交割月份都相同的期货合约平仓，以结束套期保值。 案例：卖出套期保值 某企业与棉农签订了收购棉花的协议，根据气候条件和生产的情况，5月份预计，本年度可收获皮棉1000吨，当时现货市场价格为12000元/吨，郑商所11月份棉花期货合约价格为12500元/吨（11月份是新棉花大量上市的月份）。该企业认为，如果能以当时的现货价格销售订单棉花（11月份棉花期货合约的价格12500元/吨），将有利可图，为了防止棉花价格在收获期下跌，避免现货价格波动带来损失，决定利用期货市场进行棉花卖出套期保值。 根据价格的变动可能会出现四种情况： 1、期货市场价格和现货市场价格同幅度下跌。假定当年棉花收成较好，10月份现货市场棉花价格跌至10000元/吨，10月25日11月份合约期货价为10500元/吨。 2、期货市场价格下跌幅度大，现货市场价格下跌幅度小。假定当年棉花收成较好，10月份现货市场棉花价格跌至10000元/吨，10月25日11月份合约期货价为10000元/吨。 3、期货市场价格下跌幅度小，现货市场价格下跌幅度大。假定当年棉花收成较好，10月份现货市场棉花价格跌至10000元/吨，10月25日11月份合约期货价为11000元/吨。 4、期货市场价格和现货市场价格同时上升。假定当年棉花收成不好，10月份现货市场棉花价格不跌反涨，为13000元/吨，10月25日11月份合约期货价为13500元/吨。 买入套期保值 买期保值：当对现货价格上涨有担心时，就在期货市场买入。 操作步骤： 买入期货合约，以防止将来买入现货时因价格上涨而带来的损失。当买入现货商品时，同时将先前买入的期货合约通过卖出数量、类别和交割月份都相同的期货合约平仓，以结束套期保值。 买期保值还可以减少资金占用，降低经营成本。 案例：买入套期保值 棉花的现货价格由1月份的11300元上涨到3月15日的12000元/吨，某纺织企业认为现货价格还会上涨，非常担心生产成本还会增加。另外，如果大量购买也会占用大量的资金，怎么办？“担心什么就做什么”，担心现货价格上涨，就买进期货。3月15日5月份期货价格为13000元/吨，企业在期货市场买进1000吨；到了4月28日现货价格涨到13000，期货价格涨到14000，企业在现货市场买入现货的同时，在期货市场卖出平仓。 总结：套期保值4大经验原则 （1） 交易方向相反原则（担心什么就做什么） （2） 商品种类相同原则 （3） 商品数量相等原则 （4） 月份相同或相近原则 套期保值效果的评估 1、企业参与套期保值的目的是降低现货价格变动带来的经营风险，而不是以盈利为目的。 2、现货、期货应该统一评估。 套期保值误区及注意事项 误区: 误区1、套期保值就是实物交割 误区2、套期保值没有风险 注意事项： 1、套保以平仓为主，交割为辅 2、套保的期货部分未必每次都是盈利的 3、以保值的目的来计划，以投机的眼光来操作 企业套期保值流程 分析市场 期货市场不仅具有 商品性，更具有 金融性、博弈性 卖出保值案例 卖期保值成本 即便是以对冲为主，也应考虑期、现货之间