第6章债券市场超级实用转疯了、、、.ppt

次级债（subordinated debenture bonds） 担保债券（guaranteed bonds） 收入债券——这种债券是在公司重组或面临其他财务困难的时候发行的债券，只有在公司赢利时才有利息支付，并且求偿权优先于股东 * 债券的一些附加条款 可转换债券 可赎回债券 附加认股权证的债券 偿债基金债券 参与公司债 浮动利率债券 * 我国企业债券发展 我国企业债券自80年代初期发展以来，经历了一波三折的发展过程。1987年3月，国务院颁布实施了《企业债券管理暂行条例》，当时对企业债券的定义是，中国境内具有法人资格的全民所有制企业，在境内依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。 * 1990年到1993年，我国企业债券发展步伐很快，不仅发债规模在我国企业债券历史上达到最大，而且企业债券品种也比较繁多。以1992年为例，当时批准发行的企业债券品种就有：国家投资债券、国家投资公司债券、中央企业债券、地方企业债券、地方投资公司债券、住宅建设债券、短期融资券、内部债券等 * 1993年8月国务院修订颁布了《企业债券管理条例》，对企业债券发行主体的范围放宽，取消了只有全民所有制企业可以发债的限制。由于1993年以前批准发行的企业债券有部分出现了到期不能及时兑付问题，造成了一定的不利影响。因此，从1994年开始，已出现的企业债券品种大部分都被取消。 * 2000年以来，由于企业债管理条例的修改，企业发债须通过国家计委特批获得额度，导致企业债发行停滞不前，当年企业债融资仅100多亿元。2001年中国特批约10家左右的企业发债，发债企业多为中央直属企业。当年企业债券实际融资不到170亿元，这些债券直到2002年8月底才全部发完。2005年，人行推出一年以内短期融资券，立刻受到市场热捧。 * 2007年8 月14日证监会颁布了 《公司债发行试点办法》，并于8月16日颁布与之配套的《公开发行公司债券募集说明书》《公开发行公司债券申请文件》作为具体操作指引。《公司债券发行试点办法》颁布使得我国证券市场有了真正意义上的公司债，对均衡发展资本市场有着十分重要的意义。 * * 集合企业债券 企业集合债券是通过牵头人组织，以多个企业所构成的集合为发债主体，发行企业各自确定债券发行额度分别负债，采用集统一的债券名称，统收统付，以发行额度向投资人发行的约定到期还本付息的一种企业债券形式。 * 它是以银行或证券机构作为承销商，由担保机构，评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构参与，并对发债企业进行筛选和辅导以满足发债条件的新型企业债券形式。这种“捆绑发债”的方式，打破了只有大企业才能发债的惯例，开创了企业新的融资模式，它的出现是企业债券发行的重大创新。 * 集合票据 集合票据，是指2个以上10个以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的、约定在一定期限还本付息的债务融资工具。集合发行能够解决单个企业独立发行规模小、流动性不足等问题。 * 可转换债券 在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。可转债具有债权和期权的双重属性。所以投资界一般戏称，可转债对投资者而言是保证本金的股票。 * 可转换证券的意义 吸引投资者、促进证券顺利发行 能够规避一些法律限制 可转换证券的发行成本低 企业可以获得转换溢价 * 可转换债券的基本要素 基准股票 票面利率 （大约为同类债券的2/3） 期限 转换期限 * 转换价格 影响转换价格的因素 公司股票的市场价格 债券的期限 票面利率 转换权的保护——转换价格随着该股票的送股、配股、拆分等原因变动 * 可转换债券的附加条款 赎回条款 回售条款 强制性转换条款 * 垃圾债券 垃圾债券一词译自英文Junk bond。Junk意指旧货、假货、废品、哄骗等，之所以将其作为债券的一项形容词，是因为这种投资利息高（一般较国债高4个百分点）、风险大，对投资人本金保障较弱。 * 垃圾债券的种类 延迟付息债券——发行初期不付息 实物支付债券 利息渐增债券 可延续调息债券 * 垃圾债券最早起源于美国，在本世纪20及30年代就已存在。70年代以前，垃圾债券主要是一些小型公司为开拓业务筹集资金而发行的，由于这种债券的信用受到怀疑，问津者较小，70年代初其流行量还不到20亿美元。 * 70年代末期以后，垃圾债券逐渐成为投资合狂热追求的投资工具，到80年代中期，垃圾债券市场急剧膨胀，迅速达到鼎盛时期。在整个80年代，美国各公司发行垃圾债券1700多亿美元，其中被称作“垃圾债券之王”的德崇证券公司就发行了800亿美元，占47%。 * 1988年垃圾债券总市值高达2000亿美元。1983年德崇证券收益仅10多亿美元，但到了1987年