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95-2#1080基金管理 結構型商品與連動債 含保本型商品 投資策略 講座:張輝鑫 老師 日期:2007/05/5 目錄 壹、結構型商品簡介……………………03 貳、結構型商品種類……………………12 一、高收益票券 ELN ……………………13 二、保本型票券 PGN ……………………16 三、利率連結票券…………………………28 四、匯率連結票券…………………………31 五、信用連結票券…………………………35 參、連動債結構特性的比較……………41 肆、投資結構型商品的風險……………42 伍、我國結構型商品稅賦問題…………45 陸、資料來源……………………………46 柒、附錄…………………………………50 壹、結構型商品簡介 簡言之，結構型商品就是指結合固定收益產品（Fixed Income Instruments ，如定期存款或債券）及衍生性金融商品（Derivatives ，例如選擇權）的組合式商品交易。 透過衍生性金融商品與固定收益商品間之結合， 1 .藉由投資固定收益產品可達到期滿保障本金的目的， 2 .透過投資衍生性金融商品則可達到資產增值的目的。 為使投資大眾有更多元化的投資工具及提昇本土券商競爭力，金管會業於民國92年7月1日開放證券商得經營結構型商品業務，並委託證券櫃檯買賣中心OTC進行交易資格評選，統計至94年6月已取得經營資格證券商共22家。 一般所謂海外「連動式債券」 Structured Notes 其實與 國產的「結構型商品」內涵其實相同。只是以名稱差異， 來區隔海外產品國產商品。 無論是海外「連動式債券」或是國產「結構型商品」 都是結合固定收益商品與衍生性金融商品後，創造出 高保本及高收益的報酬型態。 海外「連動式債券」的連動標的通常連結至利率 如 LIBOR、EURIBOR）、匯率（如歐元兌美元、英鎊對 美元）、個股或一籃子股票（如可口可樂、IBM 、股價 指數（如標準普爾500指數、金融時報100指數、恆生 指數）。隨著連結標的漲跌，而能獲得較佳的報酬機會。 結構型商品、連動式債券之比較 結構型商品主要是以契約簽訂方式完成 交易，契約內容將 1 約定交易價金、 2 契約本金、 3 連結標的資產成分、 4 利率、 5 付息期間、 6 期末報酬計算 方式、 7 違約賠償等各項券商與交易 相對人間的權利義務事項。 保本型商品契約除上述約定條款外還會 加以約定 保本率與參與率。 結構型商品的分類 依其內含選擇權的性質區分： 1 隱含投資人賣出選擇權的股權連結商品（Equity-link notes,簡稱ELN） 2 隱含投資人買進選擇權的保本型商品（Principal guaranteed notes，簡稱PGN）。 ☆採契約型態發行，提供固定收益商品市場的新選擇。 ☆四種結構債，恰正對應四種選擇權裸部位。 證券商經營之結構型商品包括股權連結商品（Equity-Linked Notes，ELNs）以及保本型商品（Principle Guaranteed Notes，PGNs）兩類 目前政府開放結構型商品 可連結標的資產範圍 目前開放證券商經營結構型商品業務可連結的標的資產包含國內及國外商品，整理如下： 二、結構型商品的特點 投資人看多、看空、看區間盤整，均有對應的結構商品。看對行情時均有獲利空間，可增加獲得潛在報酬之機會。 連結標的眾多，可滿足 1 .專精各種標的行情與 2 .不同投資需求的個人投資。 個人投資海外結構債所得免課所得稅 適合個人理財規劃與資產配置 結構債商品能幫助投資人適度分散風險而又能兼顧收益 貳、結構型商品種類 一 何謂高收益票券 二 高收益票券的特色  三 高收益票券的種類  四 高收益票券的停損操作策略 一 何謂高收益票券 ELN 因此並不具備保本的特性。其與普通債券不同之處在於它的債息收入和到期本金的償還金額並不是固定不變，而是由選擇權連結標的漲跌幅度決定，其連結標的可能有股權 包括單一股票、一籃子股票、股價指數等 、利率、匯率等，隨著連結標的的波動，投資人到期的收益也會跟著變動。與一般債券或定存相較，由於投資人必須承擔選擇權標的證券之價格風險，故高收益票券往往提供投資人比一般貨幣市場商品更為優厚的收益，因此稱作高收益票券。 二 高收益票券的特色 高收益票券誕生的目的在於增加投資收益，特別是在景氣不佳且未來經濟能見度並不明朗時，更是高收益型票券推出的最佳時機，投資人多