国际储备的管理.ppt

§2.国际储备的管理 * 一.国际储备管理的概念 (一)概念：一国政府及货币当局根据一定时期内，本国国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、结构、和储备资产的运用等进行计划、调整、控制，以实现储备资产规模适度、结构最优、使用高效的整个过程。 (二)管理体制 对于世界大多数国家来说，其国际储备管理的决策权由政府掌握，具体的管理工作则由各国货币当局(主要是中央银行)及其各个具体部门负责进行。 有些国家货币当局委托一些有经验、资信好的国际性商业银行代为管理或代为经营一部分或全部国际储备 二.国际储备的规模管理 一国的国际储备规模过低，轻者会引起国际支付危机，重者会导致经济失衡。 但是一国的国际储备也不是越多越好 首先：持有储备是有“机会成本”的，人们通常用外汇购买的进口资源的投资收益率来表示持有国际储备的机会成本，一国持有的国际储备越多，它所放弃的当前能够加以利用的实际资源就越大。 其次：国际储备尤其是外汇储备的数额与本国的货币投放量有密切关系，外汇储备多，意味着货币投放量大，因而会引起国内通货膨胀。 所以：一国的国际储备既不能太少、也不能太多，要维持在一个合理的水平上。 (一)影响国际储备量的因素 1.持有国际储备的机会成本： 一般来说，发展中国家在经济发展中更多地受资源约束的制约，进口资源(特别是设备、技术、重要原料)的投资收益率较高，从而持有国际储备的机会成本高于发达国家。 2.一国国内经济发展状况。 由于国际储备的主要作用是弥补国际收支差额的，而国际收支差额在很大程度上取决于该国国内经济状况。其中包括： ※该国的经济增长速度和边际进口倾向。如果其经济增长较快且边际进口倾向较高，则为了支持大量的进口，该国需要持有较多的国际储备。 ※该国的经济水平和经济结构。例如，发展中国家经济发展水平低，产业结构不健全，进口商品需求弹性和出口供给弹性都很小。因而需要持有较多的国际储备来应付外来冲击。 ※该国各种市场的价格水平，如果商品和服务价格低，国际市场竞争力强，贸易状况好，可以减少国际储备。 3.对外交往规模。 一国进口规模越大，或是还本付息的外债负担越大，就需要持有较多的国际储备。 4.汇率制度和外汇政策。 实行固定汇率制度的国家，需要持有较多的国际储备以增强干预外汇市场的能力。 4.汇率制度和外汇政策。 外汇管理严格的国家，由于汇率、进口用汇和资本流动受到管制，同时居民私人用汇也在一定程度上受到控制，因而所需储备较少。 5.一国金融市场的发育程度与国际收支调节手段的有效性。 一国金融市场发达，其储备需求就较少。 6.国际融资能力。 一国融资能力越强，所需的国际储备越少。 7.国际货币合作状况。 如果一国政府同外国货币当局和国际货币金融机构有良好的合作关系，则该国的国际储备就可以较少。 8.一国货币的国际地位。 如果一国的货币处于国际储备货币的地位，它可用本国货币偿付国际债务，从而可相应减少国际储备量。 (二)如何确定适度国际储备量 从定量分析的角度来看，确定适度国际储备量的参照指标包括： 国际储备对进口的比率 国际储备对外债余额的比率 国际储备对国际收支差额的比率 国际储备对GNP的比率 美国耶鲁大学教授罗伯特·特里芬(Robert Triffin)在1960年出版的《黄金与美元危机》一书中，开创了有系统研究国际储备的先例。 从世界范围来看，最为流行的适度储备标准是“3个月进口说”即国际储备应能保证支付 的进口，或者说储备对进口的比率(年度数字)不低于25%。 3个月 事实上“最适度国际储备量”是一个难以准确界定的变量，迄今为止也没有一个确切的衡量标准。 更具实际意义的是综合权衡考虑影响国际储备量的众多因素，以宏观经济发展目标为根本前提，确定一个国际储备量的适度区域。