货币政策的非对称性研究.docVIP

政策方向、经济周期与货币政策效力非对称性 　　摘要：货币政策在治理1998年后的通货紧缩中表现出来的明显弱效与此前在治理通货膨胀中的显著效果形成了鲜明对比，货币政策效力非对称性问题引起了国内政策和理论部门的关注。货币政策效力的非对称性主要是指货币政策效力在政策方向上的非对称性和在经济周期上的非对称性。基于经验检验结果，本文发现中国扩张性的货币政策对产出没有影响，紧缩性的货币政策能够有效影响产出，货币政策效力存在政策方向上的非对称性；紧缩性货币政策效力对时间因素非常敏感，只在短期内对产出具有显著的影响；经济周期因素对货币政策作用于实际产出的效果没有影响，货币政策效力不存在经济周期上的非对称性。 　　关键词：政策方向 经济周期 货币政策效力 非对称性 　　在1996年成功实现经济“软着陆”后，受亚洲金融危机和国内经济结构调整的影响，1998年后中国经济陷入了改革以来少有的困难境地，居民消费和固定资产投资增长缓慢，出口增长停滞，物价指数连续负增长，出现了明显的通货紧缩特征。配合积极的财政政策，在平衡防范金融风险和支持经济增长的原则下，央行采取了一系列措施积极应对，连续8次下调银行存贷款利率，取消银行贷款规模限额，法定存款准备金率由13%下调至6%，经济却仍然难以启动，货币政策表现出来的明显弱效与此前在治理通货膨胀中的显著效果形成了鲜明对比，货币政策效力非对称性问题引起了国内政策和理