红棉研究专题报告收储利多再现，郑糖拉涨封停.pdfVIP

红棉研究 专题报告 2012 年8 月15 日 研究部 崔颖 收储利多再现，郑糖拉涨封停 自四月中旬开始，郑糖因受进口糖、走私糖影响一路走低，虽然其中曾出现短暂反弹，但最 终皆无功而回。传统旺季之下，食糖销售同比下滑更给本年度糖市致命一击，截至7 月末， 全国工业库存已达到287.72 万吨，处于近5 年高位。现货价格一跌再跌，糖市人心惶惶。 国家收储政策成为市场最后一根救命稻草。 经过连续近4 个月的下跌，郑糖已从最高位6801 回落至5310，跌幅接近22% 。15 日郑糖 小幅高开后震荡运行，午后开盘一举拉升封停，空头大幅平仓出场，日内减仓超过 15%， 尾盘收于涨停价5573 。国家政策利多作用再度浮现。 国家收储力挺糖市 从2012 年2 月10 日开始，国家发改委、商务部等便下达红头文件通知表明本年度将会收储 100 万吨。消息一出，便刺激糖价一路上行至4 月接近6801 价格高位。但随着收储进行， 踏入3 年熊市周期的食糖市场弱势再现。历经八次临时性收储第一批50 万吨食糖收储终于 在5 月24 日顺利完成。但随着第一批收储结束后，糖市并没有止泻回稳。相反，现期两市 连连下跌，现货价格更跌破5800 元/吨成本价位。糖厂也被迫降价销售，国家政策成为糖厂 最后的希望。 终于，第二批收储政策千呼万唤始出来。据传在 15 日上午的北京会议上政策层决定，国家 第二批50 万吨食糖收储即将启动，收储价格与第一批价格相同为6550 元/吨，采取往下竞 拍并只允许糖厂进行交储。中午消息一出，郑糖硝烟四起，期价一举拉涨至封停板。 确实，收储政策对于现今库存处于历史高位的食糖销售可谓救命仙丹。截至7 月末食糖全国 工业库存为287.72 万吨，处于近5 年历史高位。夏季消费旺季随着时间推移，留给糖厂销 售时间越来越少，销售压力逐渐向后推移。尽管8,9 月份食糖销售达到历史平均值163 万吨， 本榨季期末库存也将高达125 万吨。到了10 月新榨季糖料开榨，新糖旧糖共市，后期糖市 不容乐观。现在国家执行第二批收储，有利减轻老糖年内销售压力，对糖市利多作用不言而 喻。 内外糖价差拉近，贸易商转售进口糖 因为国内糖市连连下跌，内外糖价差拉近，进口糖变得无利可图。本周中国将原定于第三季 运往港口的巴西糖转运至其他国家，以避免国内供应过剩，据估计转运数量超过50 万吨。 因上半年收储政策以及外盘价格优势令中国进口商大幅增加进口糖数量。截至6 月末，国内 2012 年上半年度累计食糖累计进口额达到144.5 万吨，较上年同期增长近两倍，进口配额使 红棉研究 专题报告 用率已高达 74.04% 。但随着国内已供过于求以及郑糖连连下跌，进口商面临亏损的尴尬境 地，贸易商不得不将进口糖转售给亚洲其他国家。转售糖船之举有助减缓后期国内进口糖压 力。 综上所述，郑糖历经 4 个月的连续下跌后，下跌动能已经减弱，主力合约 1301 下方 5301 支撑确立。配合中秋、国庆双节备货拉动食糖下游需求，预计郑糖依靠收储利多消息将会 迎来一波明显上涨。但因为糖市已步入 3 年熊市周期，并且按照当前糖料生产情况来看， 下一榨季增产仍为大概率事件，后期糖市仍为供过于求。本次第二批收储利多作用延续时 间能有多长，还让我们拭目而待。预计收储短期对期价有提振作用，但中长期仍需回归糖 市供需面，建议多单继续持有。 红棉研究 专题报告 研究部： 公司研究部具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客 户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进 行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数 量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将