中国资产证券化发展选择述评ξ.pdfVIP

第 24 卷 第 2 期 湘　潭　大　学　社　会　科　学　学　报 V o l. 24 N o. 2 2000 年 4 月 Social Science Journal of X iangtan U niversity A p r. , 2000 中国资产证券化发展选择评析 阳　洁 (广东工业大学　工商管理系, 广东　广州　510090) 摘　要: 资产证券化作为强市场本位时期重要金融工具, 其主要具有表外融资、未来收入抵押和现金收入担保 等特征。近期中国推行资产证券化存在许多制度性障碍, 而操作的切入点是实行住房抵押担保证券化。未来中 国资产证券化的应用方向是化解和盘活银行不良资产。 关键词: 资产证券化; 内涵; 特征; 障碍; 应用方向 ( ) 中图分类号: F 271　文献标识码:A 　文章编号: 1001- 5981 2000 02- 0084- 03 　　一　资产证券化的内涵及特征 道; 在金融体系发展的第三阶段即强市场本位时期, 1 资产证券化的内涵 金融机构和其他资产所有者则通过对其资产进行处 资产证券化是近 30 年来全球范围内被广泛应用 理和交易, 利用二级资产证券化融通资金。 的有效融资和投资工具, 是衍生证券技术和金融工程 基于资产证券化的最基本内涵, 资产证券化正是 技术相结合的产物。资产证券化就是把缺乏流动性、 强市场本位时期的重要金融工具。其资产证券化的过 但具有预期未来稳定现金流的资产汇集起来, 形成一 程, 就是集合一系列用途、性质、期限相当, 并可以产 个资产池, 通过结构性重组, 将其转变为可以在金融 生稳定现金流——主要为应收款的金融资产, 进行不 市场上出售和流通的证券并据以融资的过程。在证券 同的组合, 以其为标的资产发行证券。发行的这种证 化过程的初始阶段, 资产证券化主要是指在资本市场 券即为资产证券, 就基础资产而言, 资产证券化涉及 和货币市场上通过发行证券来融资, 即借款者通过资 的资产大致可分为两大类: 一类是以抵押贷款为基础 本市场和货币市场进行直接融资, 其中所使用的金融 资产, 这类证券化称为抵押支撑的证券化。如房屋抵 工具包括商业票据、企业债券和发行股票, 这种资产 押贷款证券、消费信贷证券和商业贷款证券。除此之 证券化属于一级资产证券化。如果将已经存在的贷款 外以其他类型的资产组成资产池的证券化可归为狭 和应收帐款等转化为可流动的转让工具, 例如将批量 义的资产支撑证券化, 包括基础设施、贸易应收款、信 贷款进行证券化销售, 或者将小额、非市场化且信用 用卡贷款、汽车贷款的证券化等。由此可见, 资产证券 质量相异的资产进行结构性重组, 汇集组合成资产 的真正主体不是发行体, 而是标的资产。标的资产是 池, 重新包装为具有流动性的债务证券, 这就是二级 资产证券的信用基础, 而且随着资产证券化的不断发 资产证券化, 其过程充分体现了资产证券化的最基本 展, 标的资产的品种也将日趋繁多。 内涵。 2 资产证券化的主要特征 资产证券化的产生与金融体系的发展和演化是 资产证券化的主要特征有: 第一, 表外融资。资产 相伴随的。在金融体系发展的第一阶段即金融体系本 证券化是一种独特的不显示在资