上市公司资本结构与产品市场竞争关系的实证研究文献综述.doc

文献综述 （20_ _届） 上市公司资本结构与产品市场竞争关系的实证研究 随着人们对企业资本结构的研究越来越深入，其中资本结构与产品市场竞争的关系越来越受到重视，特别是处于经济转型期的中国，对这一问题的研究不仅有助于企业自身价值最大化，而且对整个国民经济的可持速发展问题的研究与探索也可以进一步得到深化。 1 资本结构理论研究历程 1952年，美国经济学家大卫·杜兰特发表了一篇《企业债务和股东权益成本趋势和计量问题》的论文拉开了资本结构理论研究的序幕。六年以后，Modigliani 和 Miller认为在“完善的资本市场”，如果不考虑企业所得税，则企业的资本结构与其价值无关。但在现实如此完美的假设并不存，所以说企业的资本结构并不是无关紧要的，必然会影响企业的价值。但是MM理论所存在的不足为后人继续研究奠定了基础。 MM理论假定资本市场是完全的，不考虑破产的可能性，但如果资本市场市场是非完全的，那么企业就有破产的可能，于是罗比切克和梅耶斯（1966），探讨了所得税和破产成本同时存在时对企业价值的影响，提出了“ 权衡理论”。 到了 20 世纪 70 年代后期，一些财务学家开始尝试把委托代理理论、信息经济学和契约理论等最新经济研究成果应用于企业资本结构的分析之中，使得以信息不对称理论为中心的资本结构理论开始登上学术舞台，从而形成了资本结构的激励理论、信号传递理论和控制权理论。 纵观上述研究成果不难发现，大多数学者并没有考虑资本结构与产品市场竞争之间的关系。由于这两个学科长期相互割裂，使理论研究很难对现实的企业资本结构选择和产品市场竞争行为做出合理的解释。直到 20 世纪 80 年代中后期终于被打破，资本结构与产品市场竞争的相互关系得到了广泛关注，一些学者围绕此问题展开了一系列的理论研究和经验分析。 2 资本结构与产品市场竞争的理论研究综述 2.1 国外实证研究 自20世纪70年代以来无数的经济学家和金融学家为这个课题的理论和实证研究做出了卓越的贡献，本文只是简要地介绍了主要的一些观点和文献。它们的意义不仅是对企业资本结构与产品市场竞争这一前言课题的研究和发展，更为重要的是打破了财务理论和产品市场理论各自分别研究的传统，尝试为这两个理论架起一座桥梁，使得理论工作者和市场实践者的鸿沟被逐渐缩小，有利于为实践者提供更接近于市场情况的理论指导和为理论工作者提供更广阔的研究领域。 纵观国内外的研究，对资本结构与产品市场竞争的关系大多属于理论研究层面，直到20世纪90年代中期才开始实证方面的研究，所以对这一话题的实证研究还不是很成熟，所以本文基于上述理论成果，选取全国医药行业的上市数据，运用描述性和多元回归分析的模型进行实证研究，分析资本结构与产品市场竞争的关系，进而对公司经营战略的制定与和资本市场监管政策的事实作出重要启示。 参考文献 [1] 朱武祥，陈寒梅．产品市场竞争与财务保守行为以燕京啤酒为例分析[J]．经济研究，2002（8）． [2] 刘志彪，姜付秀，卢二坡．资本结构与产品市场竟只能够强度[J]．经济研究，2003（7）． [3] 龚凯颂，张华．我国上市公司资本结构与产品市场竞争关系研究[J]．，2006（10）． [4] 朱武祥．竞争环境下企业融资与资本结构管理[J]．科学决策，1995（5）． [5] 姜付秀，刘志彪．经济波动中的资本结构与产品市场竞争[J]．金融研究，2005（12）． [6] 徐鹏．产品市场竞争对我国上市公司资本结构影响的实证研究[J]．，2007． [7] 张广伟，郭晓曦．我国医药行业产品市场竞争与资本结构研究[J]．现代商贸工业，2010（9）． [8] 周境峰．上市公司资本结构与产品市场竞争[J]．市场论坛，2009（2）． [9] 林斯筠．转型经济下的资本结构与产品市场竞争关系研究[J]．，2009（8）． [10] 陈建梁王大鹏．产品市场竞争对企业资本结构的影响[J]．管理科学2009（19）． [11] 王怀明，吴一兵．产品市场竞争对我国上市公司资本结构的影响研究[J]．社会科学，2004（4）． [12] 袁卫秋．资本结构的产品市场竞争理论述评[J]．云南财贸学院学报，2005（4）． [13] 黄珺，潘美霞．资本结构与产品市场竞争关系的实证研[J]．统计与决策，2009（4）．[14] 莫迪格莱尼，米勒．资本成本，公司财务和投资理论[]．美国经济评论．19586）. [15] Brander, J. and T. Lewis.Oligopoly and financial structure: The limited liability effect[J].American Economic Review, 1986(76). [16] Chevalier.Capital Struct